离岸货币为什么出现涨跌趋势(离岸货币为什么出现涨跌现象)

离岸货币之所以涨跌，主要是因为市场预期美联储加息，导致资金回流美国。在这种情况下，美元指数上涨，人民币贬值压力加大。不过，随着中国经济增长稳定性提升以及人民币国际化进程加快，未来人民币汇率有望保持基本稳定。此外，随着国内金融市场开放程度不断提高，外资流入中国市场的渠道不断拓展，人民币资产的吸引力不断增强。因此，我国跨境资本流动总体稳定，外汇储备规模保持基本稳定。

“一切都发生得太突然了！很多高杠杆做空人民币的对冲基金都遭遇了爆仓。”一位香港银行外汇交易员表示。

2017年1月4日起，离岸市场人民币兑美元汇率（CNH）在6.97附近掀起大幅上涨。截至1月5日19:00，离岸人民币兑美元汇率升至6.8431附近，一度触及近一个半月来最高点6.7803。离岸人民币兑美元汇率两天内上涨近2%。

有投资机构猜测，人民币空头受到重创，不排除央行为了维持“7”整数关口而采取新一轮管理措施。离岸人民币大涨前一天，一度触及6.9875的历史低位。

1月3日，香港离岸人民币隔夜拆借利率HIBOR上涨495个基点至17.7584%，创三个月新高；一周内，离岸人民币HIBOR上涨272个基点至14.5360%。与此同时，美元指数近两日突破103.8，创14年来新高。

不过，多位外汇交易员告诉21世纪经济报道记者，离岸人民币大涨期间，央行并没有通过中资银行抛售美元来支撑人民币。这次离岸人民币的大幅飙升，更像是人民币相互做空踩踏的结果。

短暂的踩踏？

目前人民币市场的做空压力与2016年初类似，此次离岸人民币大涨，看不见的手影响力依然巨大。

“与2016年初央行频繁对投机资本发出警告相比，2017年央行变得尤为低调。”上述香港银行外汇交易员分析，2016年底，种种迹象表明央行悄然从离岸市场抽走人民币流动性。香港市场期限不同导致人民币贷款利率上升，但这一警示信号并未引起投机资本的注意。当时美元指数持续上涨，突破14年高点103.8。投机资本认为，人民币兑美元贬值足以抵消人民币融资成本上升。

但一些对冲基金已经意识到，在离岸人民币借贷成本上升和美元指数下跌的双重压力下，依靠人民币升值做空人民币的策略已经变得越来越困难。美元。”一位美国对冲基金经理分析称，这体现在两个方面：一是2016年12月20日，全球投机资本的美元净多头头寸从280.1亿美元下降至224.5亿美元，表明全球投机资本的美元净多头头寸从280.1亿美元下降至224.5亿美元。美元上涨行情已经结束；其次，离岸人民币贷款利率持续走高，美元兑人民币升值已无法抵消融资成本压力。

他给记者算了一笔账。以1月3日香港离岸人民币隔夜HIBOR年化利率17.7584%为例，美元兑人民币需要单日上涨1%以上才能覆盖做空人民币的融资成本。

“对冲基金面临巨大的成本压力，央行不断上调人民币中间价，限制了人民币跌幅，投机资本不得不撤离。”上述港行外汇分析师直言，这迫使一批对冲基金离场获利。最终，引发了人民币空头的自我践踏。

1月4日晚间，离岸人民币汇率从6.9700飙升至6.8694，盘中大幅波动逾1000个基点。

不少金融业内人士认为，这波做空浪潮导致离岸人民币大幅上涨，原因有三：一是夜盘交易量较低，仅少数大型机构抛售可能会导致离岸人民币大幅上涨。人民币兑美元汇率上涨。其次，1月5日公布的美联储12月会议纪要显示，美联储官员担心美元过度升值会给经济增长带来新的压力。市场担心美联储可能暂停加息步伐，并趁美元上涨之机做空人民币。该策略不再奏效，投机资本转向离场；第三，止损卖盘不断出现，使得空头踩踏现象加剧。

21世纪经济报道记者从多方渠道了解到，目前不少对冲基金做空人民币头寸的成本对应的人民币兑美元汇率约为6.89-6.92。1月4日晚间，离岸人民币/美元汇率升至6.9上方，对冲基金程序交易软件自动发出止损卖单，离岸人民币/美元汇率迅速突破6.88关口。

“1月4日晚间，几乎所有对冲基金都下达了止损单。但由于夜盘交易不活跃，很多订单找不到交易对手。此外，离岸人民币仍在上涨，导致对冲基金空头头寸增加。”损失惨重，甚至爆炸。”上述香港银行外汇交易员透露。

汇率管理的新信号

值得注意的是，虽然1月4日离岸人民币汇率从6.9700飙升至6.8694附近，但1月5日人民币汇率中间价报6.9307，仅较上一交易日上升219个基点。交易日。在岸人民币兑美元汇率的升幅因此受到限制。截至1月5日19:00，在岸人民币兑美元汇率徘徊在6.8894附近，较离岸人民币汇率低约430个基点。

“这导致1月5日离岸人民币市场继续剧烈波动。”上述美国对冲基金经理表示，早盘人民币中间价与离岸人民币汇率之差接近1000个基点。部分外汇经纪商基于避险考虑暂时停止运营。不提供做市商报价，导致离岸人民币进一步上涨。急于止损退出市场的对冲基金无法通过经纪商在二级市场买入人民币头寸来应对空头头寸的交割压力。他们只能从银行增加人民币头寸，这导致离岸人民币需求进一步扩大。结果，贷款利率和汇率都下降了。继续跳。

相关数据显示，1月5日，香港离岸人民币隔夜利率飙升2139个基点至38.335%，创下2016年1月13日以来的新高。更多对冲基金无法承受高昂的融资成本，选择离场以求生存。规避风险，导致离岸人民币兑美元汇率一度突破6.80整数关口。

境内某大型银行交易员表示，境内外人民币汇率倒挂一度接近1000个基点，为2010年以来最大数值。部分境内机构开始参与反向套利交易，即买入离岸人民币同时卖出离岸人民币。仅通过锁定与在岸人民币价差的套利空间，境内外人民币汇率就从1000多个基点下降到500多个基点。在他看来，有关部门未必会默许长期维持如此高的境内外人民币汇率倒挂。他不排除未来几天调整中间价，将国内人民币外汇缺口控制在合理空间内。

“不过，1月5日人民币中间价并没有跟随离岸汇率大幅飙升，这或许向市场发出了新的汇率管理信号。”一位外汇交易员分析道。

在上述外汇交易员看来，央行此举有三层用意。一是打破在岸人民币汇率被离岸汇率“牵着鼻子走”的格局。2016年10月以来，在岸人民币面临较大的贬值压力。一个重要原因是投机资本不断压低离岸人民币汇率，迫使在岸汇率追随离岸价格的惯性。二是向市场发出未来人民币汇率走势将进一步与美元脱钩的信号。三是引导市场开始关注CFETS人民币汇率指数，确定人民币合理均衡的汇率波动区间。

“此举目前来看效果不错，部分对冲基金损失较大，未来可能对做空人民币持谨慎态度。”一位熟悉海外投资资金运作的私募基金外汇交易员告诉记者。