财政部代发地方债(财政部公布公开发行地方债券)

近期，各地发改系统根据中央要求，紧急召集各部门对“亿元以上项目”进行梳理、统计和上报(需说明停建、缓建原因)，但地方积极性不高；江苏某市原有PPP项目155个。

但国家发改委按照中央精神严格审核后，只有14家符合要求。在这种情况下，对应的融资额从近万亿减少到1000多亿。

“9月初，我们按照中央的要求，正式走完流程，结清了借来的钱。”9月底，江苏某市发改委副主任告诉21世纪经济报道记者。

借钱的是地方城投平台，放贷的是政策性银行。贷款总额约30亿元，贷款项目为城市规划中的重大基础设施项目高架桥。

提前还款的原因是，今年7、8月份，中央巡视组发现该市地方债务率触及预警红线，于是直接叫停项目，要求地方政府第一时间筹措还款资金。

今年年初，高架桥项目得到当地政府授权，由当地城投公司承建。目前是地方投资最大的基建项目，与上述政策性银行签订了100多亿元的贷款协议，其中首期约30亿元。

据21世纪经济报道记者了解，该市通过出让三宗地块筹集还款资金。不过，考虑到目前的情况，这是一个“特殊事件，不会再发生了。”

鉴于当前宏观经济形势，在出口和消费受限的情况下，稳投资仍是保持经济平稳健康发展的关键之一。

7月31日的中共中央政治局会议指出“着力补齐基础设施短板”，7月23日的国务院常务会议也提出“今年加快发行和使用1.35万亿地方政府专项债券，推动在建基础设施项目取得早期成效。

但与此同时，坚持不搞“大水漫灌”的强刺激也被反复提及。

面对中央释放的“稳投资”信号，在继续严控地方债务水平的前提下，地方政府如何落实？基础设施还能恢复吗？金融机构如何满足融资平台的合理需求？

局部期望运算规则

“压力前所未有。”江苏多个地方政府的发改委负责人告诉21世纪经济报道记者。

一方面，中央提出的“三大攻坚战”(防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治)要求严格；另一方面，还是需要精准的资金投入来弥补基建领域的短板。

以上述高架桥基建项目为例，地方政府很难理解“在建基建项目”的确切定义。因此，城投平台与金融机构如何合作，是采取积极措施还是“静观其变”，是对地方政府的考验。

据21世纪经济报道记者了解，近日，各地发改系统按照中央要求，紧急召集各部门对“亿元以上项目”进行梳理、统计和上报(要写明停建、缓建原因)。“我们发了通知，但是下面的项目我们不愿意报。

特别是城投公司没有动力。东部某市发改委人士说。

从流程上看，市里要上报省级，然后等省里的意见。但这个梳理和反馈是在什么时间点完成的，目前没有具体说明。

一位西部地区官员告诉21世纪经济报道记者，地方道路、民航等传统基础设施领域的投资高峰期已经过去，目前很多项目进展缓慢的主要原因是配套资金没有及时到位。一旦银行贷款发放完毕，

地方基建投资增速回升不是问题。

不过，从财务角度来看，江苏某市财政局预算科人士对21世纪经济报道记者表示，目前有收益的项目很少，没有收益的项目暂时无法与金融机构合作，需要防止地方债务风险扩大。

从实践角度来看，对于没有收益的项目，哪些类别必须投保，哪些类别可以延期，如何分类，由于缺乏操作细则，地方政府采取“观望”的态度。“在政策不明朗的情况下，只能继续等待，所以大家宁愿少报。

”一位发展改革系统的人士说。

事实上，地方财政的杠杆有限。

从记者采访的几个地区来看，财政支出的60%-80%应该用于最基本的民生保障。在建财政担保项目资金来源主要为“预算、银行贷款和发行债券”。

“按照上级的安排，现在最大的财政支出是已经投入使用的国家重点工程过江隧道的债务偿还，每年支出需要几十亿元。”某国家级新区财政局人士告诉21世纪经济报道记者。

至于发债，需要根据负债率来计算。因为负债率有严格限制，所以空间不大。目前资金只有在金融机构有望放贷的情况下才能适度放松。

记者采访的地方政府人士普遍认为，存量项目肯定会给予定点、重点支持，但绝不会“冲动”。

地方专项债务支出加快。

根据财政部关于8月中旬地方专项债券发行进度的要求，9月底前各地新增专项债券发行比例原则上不低于80%，剩余发行额度主要在当年10月份发行。

今年上半年专项债券发行进展不快。一方面，2018年首发时间较晚；另一方面，一些地区在城投债旧债到期日前发行了新的专项债券。同时，最基本的民生支出占比较大。

一部分是挤压了基建支出的比重。

目前，财政部正在督促地方政府加快发行地方债。

在8月15日的国新办吹风会上，国家发改委秘书长、国民经济综合司司长、新闻发言人梁聪表示，今年要加快地方政府专项债券的发行和使用，盘活财政存量资金，促进在建项目早日建成并发挥效益。

这对整体杠杆水平和债务水平的缓解也有好处。

但从技术角度来说，专项债券的发行是省级做的，但需求是省级以下政府设计提出的。

“我们会根据当地的经济总量、增长速度、财政水平等指标，设定自己能做的项目，然后上报省级相关部门，由省级相关部门根据具体项目进行协调审批分配。”一位地方发改委官员告诉21世纪经济报道记者。

以上述高架桥项目为例，由于是省市政府共同认定的重大基础设施，在不影响城市总体规划的情况下，涉及的相邻土地原则上可以进行商业开发。

也就是说，为了保证项目的正常进行，市政府动用了一些专项债务来继续建设。然而，从记者的实地采访来看，工程的进度已经不再是过去那种“机器轰鸣，夜以继日”的状态。

这种特殊债务的灵活安排在实践中已变得普遍。据21世纪经济报道记者了解，江苏用于重大基础设施项目的专项债务并不仅限于土储、收费公路、棚改项目。

在省级层面，为落实中央精神，要求各地统一上报和通报支出和项目进展情况，落后者将在年终考核中“一票否决”。

PPP项目的“紧箍咒”

21世纪经济报道记者在采访中了解到，继财政系统清理财政部PPP项目库后，国家发改委也于今年5月前开始对纳入PPP项目库的项目进行严格梳理。

在过去的实践中，很多PPP项目导致地方政府隐性债务增加，但中央政府明确要求政府不允许新增隐性债务。据了解，省级部门对PPP项目有不同的牵头单位，由发改系统牵头，财政系统牵头。

同时存在“双导”。

江苏某市发改委人士告诉21世纪经济报道记者，该市共有155个PPP项目，但发改委根据中央精神严格审核后，只有14个项目符合要求。在这种情况下，对应的融资额从近万亿减少到1000多亿。

“我们已把清理的情况依程序上报，但怎么调整，目前还没有收到上级的反馈。”上述发改委人士表示。

城投公司是各地PPP项目的主要参与方之一。江苏某市城投集团投融资部总经理助理对记者表示，目前最期待的政策是，过去对融资平台贷款的银行提供转续贷。但农行某分行副行长则告诉记者，从操作层面看，

银行对地方隐性债务的标准判断不一，因此不太敢过于“试水”。此外，银行考核中坚决不允许出现“半拉子工程”。

对银行来说，并不缺乏投放额度，但地产和城投仍受严格管控。目前较为宽松的放贷项目包括：已落地的PPP项目、棚改购买服务、平台公司有现金流支撑的在建项目、列入国家（省、市）专项规划的重大项目，

以及涉及乡村振兴战略的项目（必须有现金流，排除没有收益的基建项目）。

不过，尽管各地在加速释放专项债并部分适当用于非公益性项目，但是对基建本身的带动作用有限。有城投企业人士告诉记者，基建投资50%左右来自城投平台，但城投平台目前急切需要银行合理融资。

多个城投公司投融资部人士对21世纪经济报道记者表示，其80%以上的资金来源依靠发债，目前已在尝试和银行谈非标合作（成本约在8.8%上下），并且拉长期限配置，从此前的3年期调整到5-7年。