陈宇的基金怎么样知乎(陈宇 基金)

陈宇的基金怎么样？我们一起来看看吧。陈宇是一位90后，毕业于浙江大学计算机专业，目前在杭州工作。他的投资理念是价值投资，主要投资中小型初创公司。这个行业有两个特点，一是不确定性，二是波动性。”陈宇说，“比如我们投资的一家公司，一年内可能上涨100%，也可能下跌100%，有的公司甚至可能一年内上涨200%，或者下跌200%。是一个不确定因素。

在公众印象中，基金经理往往西装革履，打着领带，说话严肃。然而，也有基金经理在夏天穿着半袖短裤，更喜欢畅谈世事，甚至将兵法的精髓运用到投资理念上。

神农投资创始人陈宇就是这样一位不寻常的基金经理。

近日，陈宇因与知名私募人士但斌就AI（人工智能）投资的多空观点“交换意见”而受到关注。事实上，在这次受到关注之前，陈宇的表现就非常活跃，他的神农投资也颇有实力。

陈宇在北京大学攻读MBA，师从时任证券法起草组副组长曹凤起教授。创业前，陈宇曾担任招商地产董事会秘书，负责公司资本运作和投融资业务。此外，他还曾担任重阳投资副总经理、白云山董事。

6月下旬，北京盛夏肆虐，《市界面对面》与陈宇聊起了当前市场的一些热点话题。

对于如何在AI领域寻找下一个腾讯，陈宇认为中国也会有Nvidia和OpenAI作为标杆，相信3到5年后我们就会看到结果。

对于赛道投资，他认为这是一个重估的时代。只有极少数曲目有盈利的可能性。一旦发现这种盈利的可能性，每个人都会全力以赴。

“营长”的故事

城界：有网友表示，“我感觉营长最近很兴奋，他怎么了？”您能告诉我“营长”称号的由来吗？

陈宇：我是在军人家庭长大的。我觉得股市就像一个战场，所以在投资的时候，我把一些在部队打仗的思想运用到了投资中。比如，集中投入的理念，就受到粟裕战术的启发（善于敌进我进，行进中作战，抓住时机，集中力量歼灭敌人）。

事实上，投入与军事战术的运用密切相关，因此这也是使用“营长”称号的由来之一。而且“camp”读音与win相同，表示输赢，与profit发音相同，表示利润增长。也有很好的寓意。

（陈宇办公桌上的《孙子兵法》）

城市圈：您经常转发钢琴家马克西姆《出埃及记》的钢琴曲，给人一种***澎湃的感觉。

陈宇：2021年，我们投资了一家人工智能领先的公司。我们知道，人工智能领域对于中国来说其实是一个非常困难的行业，所以这家公司在前进的过程中总会经历各种挑战。由于种种原因，股价上涨也可能一波三折，就像《出埃及记》所示的故事一样。

虽然前路坎坷，但2021年我们已经看到，人工智能终将在未来20年爆发，成为国际力量的核心。所以我们希望在AI领域实现一次“出走”，所以我们采用了这样的形式。

市场圈：其实很多基金经理都比较内向，不习惯在社交媒体上用比较情绪化的方式表达自己。

陈宇：我认为，第一，时代变了。在网络时代，我们还是需要用这种方式去结交志同道合的人。其次，投资本身就是一个修身、传道的过程。我觉得我们的投资理念有一些创新，是符合这个时代的，能给大家带来一些有益的想法，所以我们也愿意分享和表达。

怎样找到AI界的“腾讯”？

城市圈：您认为AI主题目前已经到了哪个阶段？

陈宇：其实从整个行业、全世界的角度来看，这只是一个开始。

Chatgpt的跳跃代表着一个里程碑。随之而来的是各国投资的饱和。当然，中国也会ALLIN。一级市场和二级市场都会进行饱和投资来吹灭泡沫。现在只是最初几个月。我认为对于中国来说，工业泡沫是必要的。对于一个国家急需的产业，前期不能谈价值，而必须考虑市场化率。

回顾互联网的发展历史，从1995年二级市场开始反应，到2000年互联网泡沫破灭，用了五年时间。国内光伏炒作从2017年开始，一直持续到2021年，也经历了5年投资饱和；宁德时代自2018年上市以来，也经历了约4年的饱和投资，市值达到万亿。

此外，人工智能涵盖的范围非常广泛。下游包括计算机、半导体、材料等，向上是万物赋能。其宽度和广度远大于光伏和锂电池。整个产业链是一个10万亿的体量级。我们预计明年我们会转向智能驾驶，其次是机器人，然后可能是工业互联网和万物互联。所以人工智能现在还只是处于大规模模型阶段，可能会延伸到各个角落，直到一切都需要智能化。

世杰：这里怎么找到腾讯？

陈宇：我觉得这个大浪潮中最好的公司就像白酒中的茅台和互联网时代的腾讯。当它出现时，每个人都会认识它，每个人都会知道它有多好。

市场圈：您认为AI领域的万亿级公司会是像英伟达这样“铲屎官”的公司，还是像腾讯这样专注于应用端的公司？

陈宇：我觉得会是“一硬一软”。

比如，互联网泡沫时期脱颖而出的是微软+英特尔，现在是微软+NVIDIA。未来中国很可能会“一硬一软”。我们还会有中国的标杆NVIDIA，还有中国的标杆OpenAI。我想三五年后我们就会知道最终是谁。

1997年互联网泡沫开始席卷全球，1999年中国开始效仿，2004年腾讯上市。一流公司的诞生需要经过一波成长、一二级市场、国家政策，群体意识全部赶上。

用AI投资还远吗？

城市圈：其实说到AI投资，最近有一些关于AI在投资领域的应用的新闻，比如AI交易员、AI基金经理等等，您觉得目前这些AI的应用有哪些吗？AI在投资领域都是噱头？是还有更多的成分，还是真的落实了？

陈宇：我觉得这方面在金融行业的应用还处于尝试阶段，还没有达到真正的效果，因为金融行业的迭代速度太快了。

我们公司还有一个人工智能团队。据我们观察，人工智能团队与主观牛研行业之间其实隔着一层窗户纸。如果能被刺穿，人工智能团队就会介入并收集数据。随着质量的提高，取代我们大部分研究员的工作总体来说是没有问题的，取代部分基金经理的工作也没有大问题。

市场圈：这种AI交易投资和现在的量化基金投资有什么区别？

陈宇：我认为现在的量化投资还是比较少基于基本面，更多的是基于多因素的投资策略，基于统计和因子捕捉。但未来，大模型下，一旦人工智能能够真正具备理解和识别的能力，那就不一样了。

现在来看，这个长期趋势是确定的，人工智能在投资上自然具有绝对优势。

市场圈：随着人工智能的发展，未来对个人散户会越来越友好吗？还是越来越不友好了？

陈宇：我认为人工智能的核心是平等权利。包括互联网在内的一切高科技发展的核心也是平等权利。获取知识的成本更便宜，这将使基础研究的难度降低。比如，未来人工智能可以消化券商报告，输出一条更容易理解的信息。这对于一些散户来说还是很友好的，因为人工智能的使用意味着个人战斗能力得到了加强，但是对于一些无法使用工具的散户来说，可能就要面临退出的结果。

总体来说，我认为人工智能的发展对整个资本市场肯定是有利的，因为它让资本投资更加高效。我认为这就是核心。

未来需要关注什么样的基金？

市场圈：自从上次牛市以来，很多基督徒购买的公募基金都遭受了很大的损失。您如何看待公募基金未来的发展？

陈宇：我认为公共基金最终可能会在全球范围内实现指数化和工具化。这是提高资本市场效率的必然趋势。因此，目前国内一些指数基金卖得不错。

在对公募基金未来走势进行指数化的过程中，该指数应该是成分指数。选择市场上最好的10%的公司放入投资组合中，然后淘汰掉。

对于对冲基金，即私募股权基金来说，集中投资的趋势是不可避免的。比如，在这500家优秀企业中，私募基金还可以选择今年较好的5家企业或者今年较好的细分赛道，然后在赛道上进一步集中投资。就像穆姐（美国知名私募人士）专注投资科技赛道，巴菲特斥资数千亿美元买入苹果。

市场边界：因此，类似于对冲基金的集中化和公募基金的指数化，这是全球的方向。

陈宇：本质是不是投资垃圾、平庸的公司，而是投资优秀的公司，让整个社会的资本效率得到更好的释放和提升，投资者也能分享社会发展的进步。

如何应对投资的“周期”？

市场圈：如何应对大投资周期的波动？

陈宇：目前中国A股上市公司有5000多家，注册中小企业有5000万户。事实上，中国能够上市的公司数量已经只有百万分之一，而我们选取了百分之一的上市公司。选出前50名顶尖企业，相当于从全中国数百万中挑出一家进行跟踪和投资。

其次，我们关注未来5到10年新兴的、繁荣的赛道，关注那些社会需要、能够改变世界的赛道。其实这就是科技、医药、消费三个轨道。在这些曲目中，我们将选择哪些。处于领先地位的企业自然会避免整个宏观经济对我们的系统性影响；而每次宏观经济影响整个市场信心而出现回调的时候，往往都是我们买入的好机会。

原来我们一直不明白巴菲特说投资不要看宏观经济。后来我们才明白这个道理，因为股市本来就是加速器和选择器。

城市圈：近一两年，生物医药行业遇到了一些问题。未来前景如何？

陈宇：首先，中国有可能在未来三年内成为全球最大的生物制药市场之一。其次，从创新药物和医疗器械服务的整体覆盖来看，我们还只是其中的一小部分。因此，创新生物药是中国的沃土。

近年来药品密集采购、降价，无法在全球范围内销售，所以一直在降低估值。不过，如果能像某家生产检测试剂盒的公司一样，在全球范围内销售检测试剂盒（2022年净利润160亿），也能赚大钱（这只是举例，不构成投资建议）。所以，如果你有真本事，最终一定会有大爆发。

市场：今年以来，一些跟踪指数基金取得了很高的回报。怎样才能瞄准正确的轨道呢？

陈宇：这几年想要称霸赛道真的很难，因为只有瞄准新兴赛道才能赚钱。比如往年买新能源指数可以赚钱，今年买人工智能指数也可以赚钱，因为新能源和人工智能都是新赛道，里面没有老公司。

什么才是价值投资？

城市圈：在市场上，“价值投资者”这个标签更容易引起争议。您如何看待价值投资？

陈宇：即使是“价值投资之王”巴菲特，他的价值投资体系也是由两部分组成，一部分来自他的老师格雷厄姆，另一部分来自费舍尔。格雷厄姆投资于当前价值被严重低估的公司，即股价低于合理账面价值或实际价值的公司。他是一位非常保守的价值投资者；而费舍尔则是一位激进的价值投资者。最主要的是公司的快速发展。

巴菲特实际上是两者的完美结合。你会看到他的投资组合既包括苹果这样的成长型公司，也包括西方石油这样的传统能源公司，以及他低价收购的几家日本贸易公司。股票。

因此，价值投资的核心是未来价值远高于当前价格。然而，能将价值投资的精髓达到巴菲特同等水平的人在中国并不多。如果是的话，我想可能是段永平，但他不管别人的钱。事实上，巴菲特并不为别人理财。他只是想让人们买他的股票，每年在股东大会上为他鼓掌。

因此，真正优秀的价值投资者一定是结合了被低估的现价或被低估的未来价值的投资者。

市场边界：目前A股市场上市公司超过5000家，市场诱惑太多。您对散户投资者有什么建议？

陈宇：对于普通投资者来说，我觉得其中之一就是深刻理解注册制的变化，就是只有前1%的公司才有长期投资价值和生存的可能性，他们只能买更好的。

第二，现阶段是审核制向登记制转变的过程。在这个过程中，少数优质公司往往会受到过高溢价和泡沫炒作的影响，所以也应该选择便宜的优质公司购买。

第三，正因为现在中国廉价的优质公司绝对稀缺，就像学区房有50%的折扣一样，一旦找到就必须下大赌注。

都市圈：鸡蛋放在太多篮子里不是好事吗？

陈宇：现在的股市，把鸡蛋放在太多的篮子里，很可能是一个错误的选择。目前90%的公司（也就是鸡蛋）都要被打破了。如果你把资金放在100个篮子里，可能有90个篮子要取出来，剩下的10个篮子里还有8个篮子。这可能也没有意义，只有2个篮子有价值。

其实这个趋势从2019年甚至2016年就开始了。进入注册制周期后，你会发现一个明显的变化就是市场分为80和20，核心资产（各种草）暴涨。为什么会出现这些现象呢？

因为机构认识到80%的公司没有投资价值，所以大部分都会有估值回报。那么28-20分的划分将进一步演变为19分的划分，机构投资将进一步集中，直至近两年进一步演变为单一的投资赛道。

因为整个市场正在经历估值回归，只有极少数赛道有盈利的可能。一旦发现这种盈利的可能性，所有人都会全力以赴。

这个时代是一个价值重估的时代。

关于个人规划

城市圈：您曾在招商地产工作。您是如何进入投资行业的？

陈宇：我在北大读MBA时，我的导师是曹凤起教授（证券法起草组副组长）。那时正是互联网泡沫时期。毕业后，本来打算从事一级市场风险投资。我加入了北大招商创业投资管理有限公司，这是一家由北京大学厉以宁教授亲自指导的风险投资公司。但中间公司发生了一些变化，所以我后来在一家上市公司担任董事会秘书。但我在一家上市公司负责资本运作和投融资业务。所以，就我而言，不是从房地产到投资，而是从房地产企业的资本运作到资产管理。它们仍然是比较相似的领域。

城市圈：高考成绩最近刚刚出来。考虑到我们之前谈到的一些趋势，您对高考考生未来的职业规划有什么建议吗？

陈宇：其实很多朋友都在问我同样的话题。

首先，科技发展有两个最重要的方向正在快速进步。主要方向之一是人工智能，第二是生命科学。这两个方向是无穷无尽的。所以，如果孩子在研究能力上能匹配到更高级的方向，高考成绩高，有兴趣，我建议从事这样的行业。

第二，我认为中国目前正处于从初级工业化社会向高级工业化社会迈进的过程中。在工业化社会，一些硬件方面已经有了，但软件方面还不够，所以在系统管理等各方面还存在问题。还可以考虑大的迭代空间。

城市圈：哪些行业表现不好？

陈宇：我觉得一定是面向未来的，有社会价值的。不建议去已经过剩的行业。不建议去初级工业化初期投资已饱和、发展充分的行业，如基础设施、纺织相关行业。

作者|韩忠强

运营|刘山