基金投资方式有哪几种(基金投资入门与技巧)

基金投资管理股份有限公司董事长、总经理。曾任中国证监会上海监管局党委委员、副局长，上海基金投资管理有限公司党委委员、副总经理。上海证券交易所。现任第十五届人民代表大会常务委员会委员、上海证券交易所董事局主席。2020年2月26日，被上海市第十五届人民代表大会常务委员会授予1997年度上海市劳动模范称号。同年当选为中国共产党第十九次全国代表大会代表。

写在前面

今天我和一位专业的FOF投资经理进行了愉快的交流。他的策略如下：

1、首先将资金分为底位配置、伴随资金和流动资金。

2、底层配置为长期持有，价值导向，功能为防御+长期盈利。

3、配套基金持有时间比较长，以当前风格为主，比如今年很流行的小盘股策略和目前很流行的低波动分红策略。此类风格的持有时间适中，随市场风格而变化。

4、流动基金是持有期限最短的基金。用它们来实施一些ETF择时策略，主要是交易资金。

从这样简单的描述中，我们就可以看出什么是科学的FOF配置。事实上，每个专业的FOF基金管理人无非就是这些不同方向的不同比例，或者是伴随资金的不同方向，或者是不同级别的ETF交易。

但对于专业的FOF投资者来说，每一笔交易背后都有逻辑，而逻辑就在于深度思考。大多数普通人都会不假思索地购买。所以，缺乏基本的投资知识+冲动的消费（投资）+背后没有逻辑，让普通投资者很难赚钱。最痛苦的是，很多投资者一生都在重复这个错误，并且乐此不疲。

下面我们来反思一下

2019-2020年，当时的好其实并不好。

我们的投资策略的演变大致分为三个阶段。2019年到2020年，我们认为整个市场的营销太重，销售渠道会利用信息不对称来“误导”投资者，卖出自己“想卖”的基金，而不是网上“更好”的基金。市场。我们理解的“更好”是指从基金业绩评价指标来看“性价比”较高的基金，具体体现为收益较高、回撤相对较小、夏普比率较高的基金。这里的背景是，2019-2020年，市场格局明显，科技、白酒、医药三大行业利润超前。只要这些行业重新配置，业绩自然会“更好”。

后来我们发现，当时所谓的好只是市场给出的结果，并不完全是基金经理的能力。只要基金经理的风格与市场相匹配，就会有良好的表现。如果风格不是那么极端，那么表现就会是“中庸之道”；如果风格与市场相反，那么它就是一只差基金。当时我就觉得价值观风格应该很差。

2021-2022年，市场反转，价值上涨

2021年2月开始，曾经的热点开始崩塌。医药连续三年下跌，曾经炙手可热的王者也一一下台。价值型和轮换型基金经理完成了权力的更替。以江澄、邱东荣、包无为、杨欣欣等为代表的有深厚价值观的人登上了王位。昔日的“英雄”们已经步入暮年，或者成为众人呐喊的对象。

显然，我们不能接受投资者“谩骂”、不肯承认错误、一味地拿基金经理作为自己“出气筒”的弱势心态。但是，我们希望能够反思一些更有价值的东西。

关于价值和成长

我们曾经认为以兴全、东方红为代表的价值投资不一定有价值，但现在看来，它们才叫“价值成长”。这两年出现的“深度价值”就是教科书上讲的价值投资。简单来说，当你的决策是基于企业价值和市场价值之间的判断时，只要价格低于价值你就买入，如果高于价值你就卖出。这可以理解为深度价值投资。

相反，当你的逻辑是基于未来1、2、3年哪个行业有更多机会、哪些股票有更多机会时，那么你关注的是未来1、2年谁更有可能这样做。和3年。上涨，这与企业价值无关，这是成长型投资的典型特征。这种风格往往是基于基本面的边际改善、寻找信息缺口（非***利益）等，而不以企业的价值作为是否可以投资的标准。

第三个要看未来1-3年行业和公司是否有机会，也要求估值处于合理水平。我们把这种既想要又想要的思维理解为价值增长。估值并不苛刻，久期要求适中。

所以，我们总结一下：深度价值（经典价值投资理论）的持续时间是最长的，可以理解为10年到30年，或者是永久的；其次是价值增长，持续时间2-5；最后是成长型投资，期限为1-3年，希望获得短期成果。因此，持续时间越短，赔率越高，中奖率越低；持续时间越长，中奖率越高，赔率越低。

进攻与防守

普通投资者最大的缺点之一是缺乏防御。它只能攻击，攻击没有任何逻辑。医药是犯罪，白酒是犯罪，TMT是犯罪，军工是犯罪，科技是犯罪；进攻思维更大的bug是胜率很低，追高风险很大。犯罪者往往很骄傲，不会思考如果自己错了怎么办？攻击者也有一定程度的“胆怯”，不愿意冒“失败”的风险；但这不是重点。关键在于，失败者从来不愿意潜心学习，只擅长“说辞”，从不正视问题。自己的弱点。

因此，我认为从2022年开始，防御性思维肯定会进入很多投资者的视野。而江城（江老板）、邱冬荣、包无为、杨欣欣、林英瑞等人一定会迎来一批有防守需求的忠实粉丝。

基金风格配置——种工具越来越受欢迎

基金风格配置就是以基金为工具，弱化基金经理的角色，自己选择方向。比如中证白酒ETF、医药ETF、TMTETF、银行ETF，包括今年年初流行的“中国特评”概念和最近的“低波分红”概念，这些其实都是工具。判断方向是投资者自己的事情。同时，这些方向都是攻击方向。往哪个方向配置，这是每个投资者都需要考虑的问题。

同样，有些人会使用广泛的指数（沪深300、中证500、中证1000等指数基金或ETF）来择时。同样，此时资金也只是工具。

对整个市场商品的研究太少

我们在之前的文章中提到过，我们对FOF基金管理人缺乏大类资产的研究能力感到失望。普通股票基金经理可以说，他们别无选择，只能投资股票和债券。而FOF基金管理人可以投资黄金、白银、石油、煤炭、有色金属、农产品等大宗商品。而且，2021年以来，黄金、煤炭、石油、豆粕等资产都有不错的投资机会，但遗憾的是很少有人把握住。更可悲的是，即使是现在，也没有多少人把更多的精力花在大宗商品领域。

对工具化的思考

我们曾经认为很多基金经理可以“成神”，拥有很强的alpha。后来发现，他们身上的alpha其实并不是来自他们自己。它由行业贝塔值给出。因此，在当前的市场上，大家都否认基金经理的阿尔法，而是根据自己的判断将基金经理当作“工具”。然而，我们仍然认为大多数人没有选择贝塔的能力，就像大多数基金经理认为他们没有选择时机的能力一样。事实上，无论持仓时机还是beta时机（ETF时机），逻辑都是一样的，大多数人最终都会被证伪。或许，到那时，基金行业将进入3.0时代。

写在最后

不经意间，我写了2000多字。我想我们这篇文章想要表达的是希望大家了解不同的投资策略。你需要有一个清晰的策略。如果持续时间很短，就要紧贴市场，每天认真思考，了解信息差距和对市场的了解。如果久期很长，就必须向价值方向转向，寻找长期现金流，低价买入（蒋成是典型代表）。如果持续时间介于两者之间，则选择一些轮换球员（如周海东）并接受较大的波动。

简而言之，我们的决策必须有逻辑。逻辑性强的前提是有一定的基础知识，学会动脑子。否则，你的一生就是一场赌博，永远不会进步。

风险提示：

本文提到的基金经理并不意味着任何推荐，纯粹是逻辑沟通。

基金投资有风险，请大人为自己的行为负责！