卖基金有什么技巧(卖基金的操作流程)

销售基金的正确方法和技巧。让我们来看看投资这些基金的一些技巧。我希望能有所帮助。让我们来看看。首先，我们要明确自己的风险承受能力，根据自己的情况选择适合自己的基金。其次，在购买基金之前，我们需要了解基金的投资范围，不要盲目跟风。我们需要知道什么对我们更好。最后，我们要学会如何降低风险。

写完《没有量化公募的时代，要有时代的量化公募》后，有读者问我能否介绍一下目前公开发行的量化基金类型，以方便选择。

我的想法是对的，无论公共资金的量化有多好，大的发展仍然需要像我这样的基督徒的支持。但对于普通基督徒，尤其是那些习惯了主动股权居前的人来说，量化基金确实是一个陌生的领域。

在过去的一年多时间里，我花了很多时间在量化基金上。盘点一下，我这些年来线下认识、网上聊过、参加过网上路演的量化公募基金应该有11只：景顺长城、华夏基金、博导、先锋集团、中欧国际工商学院、中泰资管、招商局、鹏华、环球资管、国泰君安资管、国泰航空，虽然还有很多公司我没有讲到，但至少他们都涉足了量化公募的主流方式。

那么这里我们就来说说量化基金的分类。当然，不用担心，这篇介绍包括介绍性的部分，但也有很多你不容易听到和看到的东西以及相应的碱基选择技巧。通读整篇文章不应该让人觉得浪费时间。

码农编程炒股

关于什么是公募量化，这里有最简单的两句话。

我一直觉得“量化投资”，用普通人能理解的方式来说，就是“程序员编程炒股”。

首先，从成长背景来看，量化基金经理更像是数学家和程序员，而不是投资者。无论是海外对冲基金还是中国的量化私募、量化公募都是如此。例如，量化对冲基金领域最著名的奖牌获得者西蒙斯就是一位数学家。当然，国内大众量化圈由于时间较短，在学术背景上并不像海外对冲基金那么夸张。很多领军人物可能只有硕士，但他们手下的新人却全是博士。

在量化基金经理身上，你可以闻到一股浓浓的“码农”味道。内向、害羞、极客这些标签作为他们的群像标签会稍有偏差（尤其是公募、路演需要口才，这个可以经常练习）），但偏差不会太远。所以当你听他们的路演或者采访时，很难听到任何激动人心的宏大叙事，诸如滚雪球、护城河之类让投资感觉轻松的词语。相反，你会听到一堆阿尔法、贝塔、夏普、信息比等。符号，再加上基本面、量价、替代品等一堆因素的名称，哪怕提交几行代码也会被视为重要的工作进展，这让很多基督徒望而却步。

量化基金经理的工作，简单来说就是“给股票编程”。他们利用各种算法，尤其是近年来的人工智能算法，来捕捉可能具有超额收益的股票。事实上，这个过程与程序员编写语音识别和文本识别代码非常相似，因此RenaissanceMedallion对冲基金从IBM的语音识别实验室挖走了很多人。然而，普通编码员提供的是将语音转换为流畅的文本并识别照片中的文本，而量化基金经理将代码转换为净值的增量。

其实听不懂量化基金经理说什么也没关系，只要能赚钱就行。就像我知道很多基督徒不喝酒一样，这并不妨碍他们当年购买酒类基金或者几个酒王。

关于量化投资的优势，我不会说主动股权是主动的、主观的。量化投资更加理性客观。事实上，学得越深入，就越知道量化投资其实充满了主观微调和偶然性。

但不可否认的一点是，量化投资依赖机器，因此在对股价信息的快速反应和对数百只股票的快速判断方面，甚至比最勤奋的“转石”主动股票基金经理还要好。这也是碾压级的优势。近年来，A股超额收益市值持续下降，也是量化投资的优势战场。

入门，不妨从指数增强开始

目前，量化公募基金大致可分为三大类：指数增强型、主动量化型和量化对冲型。下图是这三大类功能的概述。其实一般都是一目了然的。考虑到目前A股估值较低，我更喜欢同时具有Beta和Alpha的类别，因此这里不会进行量化对冲。

带着镣铐跳舞的纯指增

先说指数增强，就是上图中提到的“正宗指数增强基金”。看基金合同的时候，标注的是指数增强型基金。这应该是很多人被量化吸引的原因。公开发行的一类。

指数增强型基金有哪些优势？透明度和一贯的风格。比如我买一只中证500指数增强版，我想要的是中盘股的风格以及类似的行业分布。我不必担心基金经理风格的转变，甚至不必担心主动股权等重大变化。以我购买的“指数上涨三到五十”组合为例。当我买的时候，我清楚地知道，这意味着我的仓位暴露于沪深300指数、中证500指数和中证1000指数。在一个索引上。

指数增强实际上是量化公募中限制性最大的。例如，跟踪误差不能太高，80%的投资必须投资于指数成分股。而量化私募的指数增强基金则没有这些限制，所以公募的指数增强基金，天生就是“与枷锁共舞”，超额潜力受到限制。总体超额回报率多年来一直在下降。

但不可否认的是，指数增强仍然是量化公募的支柱。我拉了风。目前指数增强量化公开发行规模为1720亿元，占量化公开发行总规模2826亿元的60.86%，占比过半。而且因为有足够多的指数增强型基金可供选择，我们也可以优中选优，增加超额收益的潜力。

对于指数增强型基金来说，能够产生相对于指数的超额收益至关重要。

有两点需要理解：

首先，过剩现象正在减弱。请不要利用2019年和2020年的好时光来估算超额配额。一方面，市场竞争激烈，超额配额难以实现。另一方面，新市场也低迷，该领域替代性超额配额较少。这将成为2022年的常态。

其次，基金经理业绩低迷。

无论量化投资还是主动投资，每个基金经理都会在投资风格与市场风格不匹配时出现低迷。虽然量化投资利用量化模型尽可能避免这种情况，但也无法完全避免。对于优秀的量化基金经理来说，一定要有这样的期待和宽容。

比如这两年大放异彩的华夏孙萌，其实从下图就可以看出，2021年下半年，华夏中证500指数超额收益将出现回撤低迷（紫色曲线）已经快半年了，但如果因此而放弃的话，你就会怀念调整策略后重新出发的神武。

另一个例子是中泰资产管理的李玉刚，他之前写过。去年300的涨幅非常突出，但实际上自去年10月底A股反弹以来出现了过度回撤，也是低迷了半年多。不过，最近A股市场已经适应了低迷，他的过剩已经开始迅速收复失地。从某种意义上说，这次经济低迷时期的阻力实际上更为重要。

至于去年表现非常好的乔梁，今年超额收益出现了小幅回撤，但这并不妨碍我继续看好它（今年我已经拆解了它的超额收益，和其他基金很不一样，或许这背后的原因是今年不是主流的策略，所以我就持有并继续观察）。

为此，我个人更倾向于投资组合中的指数增强型基金，比如三五十的三大基数，每个持有三到五只，以分散单一基金经理的风险。我之前在《加仓三五十指增》谈过这个。

跟踪但不受约束

正是由于指数提升的约束条件太多，为了对标量化私募的指数提升，目前有部分基金公司推出了“准”指数提升基金，明确跟踪某个指数，但归类于股票资金。不受跟踪误差和成分股的限制，从而获得更大的超额收益潜力。

就这一领域的探索而言，业内比较有名的就是博道基金。作为以量化投资为特色的公募，如果仔细观察量化大师杨猛管理的基金，除了300、500指数涨幅外，还有“三百”、“伍佰”等实际上是追踪300和500的“精准”指数成长产品。名字确实一目了然。

当然，在这一类别中，最近最热门的是华夏基金孙猛的华夏基金先锋。从这只基金的名字上你看不出来，但它确实是一只追踪中证500指数的“准指数产品”。

从孙猛管理的华夏智盛先锋、华夏中证500指数增强和中证500指数的对比可以看出，在没有指数增强分级的限制下，过剩程度确实要强很多。

数据来源：Wind金融终端截至9月5日

跑赢偏股基金不是梦

在“准”指数增长的赛道上，还有一类不得不提的，那就是跟踪Wind偏股混合基金指数的指数增强型基金。

在“正统”的指数增强型基金中，没有这一类。然而，近年来，跑赢偏股型基金指数的需求越来越大。为了防止FOF和基金投资专攻美国，量化公募也开始尝试这个领域，代表自然是杨猛的博岛远航，我之前介绍过，也有重仓。此外，还有《曲径通幽》的中欧量化驱动，也是早期的实验者。近年来，相关的尝试也有很多，比如今年汇添富吴镇祥的量化选股、万家桥梁今年的万家元真量化选股等。

以博岛远航为例，与Wind偏股混合基金指数相比，仍具有显着的超额收益。

对于基于偏股基金指数的量化增强型基金，我极其看好——，关键是赢在起跑线上。

FOF和基金投顾这几年发展很大，笔者也买了很多。但不可否认的是，从约翰·博格尔的指数基金理念来看，FOF和基金投资顾问在投资收益方面本质上存在“双重收费”的问题（少数主要投资自有基金的产品除外）。在起跑线上。跟踪Wind偏股混合基金指数的量化基金不仅没有双重收费结构，而且一般管理费为1%，比FOF或基金投资顾问购买的主动股权的管理费便宜。省了两块钱，而且费用在费率上有优势。另外，在印花税减半的前提下，买卖个股的成本其实更低，比赎回基金要好得多。

但此类产品的总量还很少，还有更多的后来者在等待。

主动量化，放飞的量化

指数增强可能是更适合普通基督徒尝试量化公募的产品线，但对于更有经验和专业的基督徒来说，主动量化可能是下一个要考虑的类别。

主动量化是指不存在“指标增强”的约束，不刻意对某个指标进行对标。它让基金经理获得更大的自由，实现量化投资的一切尝试。因此，从收入潜力来看，无疑更大。

然而，量化投资本质上是一个黑匣子。没有“指数增强”这个拐杖，主动投资量化基金其实是很难的。这需要更多的研究甚至调查，这对普通公民来说并不容易。

比如招商量化精选，就是EarlONE老读者所熟悉的一只基金。它首先在非集团产品组合中引入，后来添加到EarlONE产品组合中。作为一只2022年仅小幅下跌1.06%的主动量化基金，可以说为保护基督徒的钱包做出了巨大的贡献。

《EarlONE组合2023更新版来也》我同时纳入了招商中证1000指数增强和招商量化精选。当时有读者问，这两只基金这么相似，有必要把两者都包括进去吗？

这两个相似吗？如果你看看下面的过去一年的图表，确实非常相似。

但实际上，两者的核心是不同的。

关于这个问题，我向招商量化精选基金经理王平先生询问过。王平的回答很明确：招商量化精选是他采用PB-ROE量化模型的基金，这与其他指数成长产品策略不同。

至于目前的相似性，我认为可能只是因为目前的PB-ROE选股结果更偏向于小盘股。未来的市场变化可能有一天会朝着有利于市场的方向倾斜。

当然，内核不同，可以验证。

我将招商量化精选和招商中证1000指数近250天的净收益率进行提升，减去中证1000指数，计算每日相对于中证1000指数的超额收益，然后除以中证1000指数的超额收益两者存在相关性，从下图可以看出，相关系数仅为0.3988。据说，两者的超额收益并不是很“相似”，这也与王平“策略不同”的说法相符。

作为对比，我们来谈谈孙萌的中证500指数增强和华夏基金先锋。如果我们计算相对于中证500指数超额收益的相关系数，两者的超额收益之间的相关性要高得多，说明这两个策略是同源的。

再比如国泰君安胡崇海管理的国泰君安的量化选股（关于胡波管理的量化基金，我有时间详细讲），我最近非常喜欢。对比它最著名的国泰君安中证500指数增强和中证1000指数增强，从相对中证1000指数的超额来看，1000的相关系数略高，500的相关系数略低。这和我和胡波说的相符是在500到1000之间。

事实上，这就是主动量化的问题。虽然叫量化，但具体的风格，比如优先选择哪种规模、是否强调成长价值等等，确实是黑匣子。这类基金对产品要求比较高，比较适合资深投资者。

作为一名基金研究员，我其实不太关心主动股票型基金，也不珍惜采访基金经理的机会，因为大多数主动股票型基金经理的风格其实在他们的仓位上都有非常清晰的暴露。看看重仓。个股和行业的变化再加上五因素模型的分解，其实大体风格和超额盈利就可以大致理解了。如果你遇到喜欢写专栏的中泰江成江的老板，他经常听路演或采访，更多的是观察“人性”的细枝末节，或者询问个人立场的底层逻辑。

但量化基金则不同。每一个都是一个黑匣子。很多重要的细节，比如是否有“端到端的模式”，比如风控是否有限制，都只能通过与基金经理交谈才能了解。很多看似不重要却体现了长期发展潜力的细节，比如最近购买了几块A100显卡，可能需要小范围的私聊才能了解。不管怎样，如果有机会，我会尝试和这些量化基金经理多交流，也会和大家分享更多基金净值以外的细节。

当然，我也会另外写一篇文章来展开如何利用外部量化信息勉强分析量化基金的风格特征。有很多与主动权益不同的指标需要关注。

对于量化公募，一般来说简单的介绍性了解就足够了。

对于普通投资者来说，建议入手“三五十指数增长”，或者入手跟踪Wind偏股混合基金指数的量化基金。有经验的玩家可以考虑纯主动量化，但仍然建议使用多元化的投资组合。抓住。