市盈率市净率是什么意思高好还是低好(股票市净率是什么意思)

市盈率是什么意思？1、市盈率：股票价格除以每股收益。这个公式的意思是，如果一只股票的市盈率低于其每股收益，那么该股票就值得购买。反之亦然。2、成交量：股票成交量的大小是判断股票走势的重要依据。一般来说，成交量越大，股价上涨的动力越大，反之亦然。3、换手率：换手率是衡量当日买卖双方力量对比的重要指标。可见其在市场上的受欢迎程度。

截至年底，A股食品饮料、计算机、香港互联网科技、医药等超跌板块轮番上涨。追踪相关指数的基金，如芯片ETF、恒生科技指数ETF、恒生医药ETF等持续受到资金青睐。机构瞄准估值修复空间已被讨论，市盈率（PE）、市净率（PB）、市销率（PS）等不同估值指标纷纷涌现。那么它们有什么区别以及如何使用呢？来一盘吧

01为什么要关注“估值”？

巴菲特的老师格雷厄姆曾发明一套“捡烟蒂”的投资技巧，专门捡“相对便宜”的股票，修复后赚取超额收益。这里的“便宜”和“修复”不是指股票的绝对价格，而是指“估值”，即根据一系列指标估算出股票的内在价值。

仅作为示例，华夏基金***

估值体系的基本原则是“安全边际”和“均值回归”。理想情况下，排除其他外部风险因素，股价将围绕内在价值波动。如果选择“相对较低的估值”，则向上的牵引力将大于向下的空间。对于“估值较高”的标的，回落至平均水平的风险较大。

衡量估值的指标有很多，包括市盈率（PE）、市净率（PB）、市销率（PS）等。

02估值指标：PE、PB、PS、PEG

最常用的估值指标是市盈率（PE）。

计算公式：PE=P/E，P为股票市场价格，E为每股收益（EPS=归属母公司净利润/已发行股数），故称为市盈率，或简称市盈率。总市值/净利润也可以用来反映盈利能力是否完全由市场定价。

市盈率的三种类型：由于公式中“净利润”的计算维度不同，市盈率分为三种：一是静态市盈率（上一年净利润）;另一个是动态市盈率（当年净利润的预测值）；它是滚动市盈率（过去12个月的净利润总额）。其中，滚动市盈率（PE-TTM）最为常用。

适用行业：PE估值指标多适用于主业明确、利润相对稳定的成熟行业，如食品饮料、家电等。

例如：10月底，经历了市场恐慌情绪调整后，中证细分食品指数（000815.CSI）的PE达到26倍左右，处于7.5%的滚动市盈率分位数水平过去五年，意味着过去五年的PE高于过去五年。90%以上的时候，它是“便宜”的，处于严重低估的范围内。随后指数的强势回升也验证了“均值回归”的威力。

图表：中证食品细分指数市盈率分位数

来源：wind，截至2022年11月16日

第二个最常见的指标是“市净率”(PB)。

计算公式：PB=P/B，P为股票市场价格，B为每股净资产（BPS=净资产除以已发行股本总额）。

适用行业：PB估值指标多用于有色金属、券商、银行等受环境、季节性等因素影响、业绩波动较大、PE指标不合格的强周期性行业。

比如：疫情持续两年多，跨省区出行受到限制，旅游酒店业遭遇重大挫折，损失惨重。然而，中证旅游指数（930633.CSI）的市盈率高于历史水平。但基于出行限制，推测在经济增长、消费复苏、人均收入增加的大方向上，未来行业盈利能力仍有很大的潜在发展空间。

如果从PB（市净率）来看，可以反映出行业估值处于较低水平，还有很大的向上弹性空间。

图：中证旅游指数市盈率VS市净率

来源：wind，截至2022年11月16日

同样的估值，不同的指标，会得出完全相反的结论。

第三个估值指标是“市销率”（PS）。

对于一些高增长的行业/公司，市盈率和市净率都不适用，需要市销率（PS）和PEG。

计算公式：PS=市值/营收=股价/每股销售额

PEG=PE/净利润增长率（考虑当前估值和未来业绩增长率）

在一些新兴成长型行业，PE和PB相对较高，但由于新兴市场潜力巨大、增长迅速，初始市场份额的占领比盈利能力更重要。收入规模的快速增长可以体现行业市场份额的增加，允许暂时亏损，加大研发和营销投入，提前锁定未来利润率。

适用行业：比如一些早期研发投入大、盈利慢的生物医药、高端制造、互联网初创企业等企业，包括新能源、移动互联网等也属于此类行业。

03基于估值进行投资的一些技巧

1）警惕“低估值陷阱”。当估值处于历史低位时，并不一定意味着“被低估”。例如，当股票市值下降，净利润也下降，或者非主营收入项目导致净利润异常高时，就会导致估值（PE）降低。事实上，它并不具有“被低估”的投资价值。

2）对于指数而言，随着成分股和覆盖行业的周期变化，高估和低估区间也会发生相应变化。比如银行指数的PB很难回到2018年房地产周期的高点，上证50指数的PE也很难回到牛市的高点2007年。

3）对于一些具有稀缺属性和品牌溢价的资产，在货币宽松和投资风险偏好等因素的影响下，即使PE处于较高水平，也会有进一步的增长空间。比如，2020年前后，在外资和机构的共同推动下，高PE蓝筹股出现了一波持续估值上行的浪潮。

4）判断估值是否真正被低估，必须结合其他指标，比如市盈率结合毛利率、市净率结合净资产收益率、派息等行业结合股息率，才能选出真正“好”的公司。“便宜”，性价比高的行业/公司/指数。

04如何解决“好但贵”的问题？

如果一个宽基指数、一个行业板块、一个好公司，盈利能力和成长性都没有问题，但估值却很高，怎么办？两种常见的反应***：

1）加入可选，观看并等待。等待估值回落到一定区间再买入，或者等待行业周期和资本支出出现拐点的明确信号，或者政策利好助力，市场情绪回暖，热钱涌入，反转趋势将成立。这适合右路交易球员，他们对时机能力有一定的要求。

2）低价购买芯片。延长投资周期，降低短期盈利预期，不赌绝对底。相反，继续投资左侧，用时间换空间。历史证明，底部的大规模反弹往往来得不期而至，关键时刻“临在”非常重要。

两种响应之间没有区别。选择基于每个投资者的风险承受能力和投资偏好。投资是科学与艺术的结合。无论估值指标多么科学，也必须结合宏观环境、货币流动性、政策风向、牛熊趋势等因素来判断介入和退出的时机。