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600198股吧东方财富网今日大盘低开后震荡走高。尾盘收出一根带下影线的小阳线，成交量萎缩。市场上，芯片替代、集成电路、半导体、人工智能、苹果概念等板块涨幅居前；两市只有银行这一板块下跌。沪股通净流入9.6亿，深股通净流入7.8亿。截至收盘，上证综指上涨0.44%，深证成指上涨0.61%，创业板指数上涨0.55%。分板块来看，芯片半导体、集成电路、人工智能等板块涨幅居前，钢铁、煤炭、有色金属等板块跌幅居前。

各报记者：李绍亭徐连连各报编辑：温朵

大唐电信总部。图片来源：日报记者李少婷摄

6月6日，中国5G牌照发放，概念股随之波动。央企大唐电信（600198，SH）投资者在股吧讨论股价走势。近一个月来，5G在大唐电信投资者交流平台上频频被提及。投资者希望这家陷入亏损困境的公司能够找到出路。——目前，一家2018年连续两年亏损的上市公司“战略扭亏为盈”，但2019年一季度再次陷入亏损，预计半年报时仍无法扭亏为盈被披露。

因此，被贴上“5G概念股”标签后，5月最后一周，大唐电信连续三天涨价。然而6月份却持续下跌，其股价仿佛坐过山车。

对5G时代的期待也来自于公司在3G时代的辉煌。当年，拥有明星技术团队的大唐电信与华为、中兴、聚龙等一起称王，这就是通信市场“大中华”的开始。如今，华为、中兴正乘着5G时代的浪潮。在3G时代尝到甜头的大唐电信，似乎黯淡了许多。其扣除净利润自2009年起已连续10年亏损。5G概念股中，业绩、科技脸上略显“浮肿”。

就是这么火爆的5G概念股，还运营着《大富翁》、《麻将大师》等游戏。大唐电信在移动互联网“潮流”下跨界投资游戏业务。风波过后，为了摆脱业绩包袱，大唐电信正在通过资本运作和金融手段剥离曾经前景广阔的游戏业务。过去六个月，大唐电信已两次上市。***广州想打股权，但收购尚未出现。

另一方面，大唐电信对其5G业务布局则态度暧昧。它以不主动也不否认的方式回应投资者的期望，很少回应媒体采访。不过，一位曾经在大唐电信工作过的人士表示，知情人士给出了明确的解释。

筹谋已久：“巧用”财技甩包袱

广州雅湾第二期上市公告期即将结束。北京证券交易所公告显示，广州耀湾25%股权的最低挂牌价格为2.5亿元。以此计算，广州耀湾100%股权对应价格为10亿元。

图片来源：北交所网站截图

大唐电信披露，采用收益法对广州耀湾股东全部股权价值进行评估。评估基准日2018年9月30日账面净资产约为1.3亿元。收益法评价结果为9.73亿元，增加值率为652.16%。

这是大唐电信***广州半年来第二次要玩股权。2018年12月，大唐电信以同样的方式上市***广州想打25%的股权，但最终未能出售。

大唐电信目前持有广州耀湾78.8%的股份。此次收购25%的股份还附带增资扩股的条件，即要求最终受让方持有51%以上的股份。这意味着大唐电信希望不再合并广州要湾，即广州要湾不再影响上市公司的利润表。

此时的情况与2014年有很大不同，当时大唐电信以近17亿元收购广州耀湾，溢价近15倍，引起了资本市场的关注。

“通过本次收购业务发达、盈利能力较强的要玩娱乐，公司将在互联网业务板块得到大幅提升，实现公司战略布局，提升整体盈利能力。”2013年，首次披露拟收购广州耀湾娱乐，当时大唐电信解释：2012年，公司四大板块中芯片设计、软件服务、终端设计、增值服务和移动互联网业务其中，移动互联网业务收入占比仅为1.04%，相对较弱，导致公司四大板块相对发展。不平衡。

也就是说，收购广州要玩有望改善移动互联网业务，最终提升盈利能力。遗憾的是，尽管广州耀湾履行了业绩承诺，但大唐电信的盈利能力并未出现实质性好转。

收购广州要湾后，大唐电信移动互联网业务收入仅占总收入的6.07%，毛利润占总收入的42.57%。公开披露的定期报告显示，大唐电信的扣除后净利润自2009年以来已连续10年亏损。

《每日经济新闻》记者获得的信息显示，大唐电信至少自2018年2月起就已筹划出售广州耀湾控股权。“鉴于公司外部持有广州耀湾部分股权，同时广州耀湾此次引入外部投资和增资，有利于促进广州窑湾持续健康发展，根据公司战略发展方向调整产业结构，逐步化解投资趋势。该项目可行、可操作。”

早在2016年，大唐电信就披露拟出售广州耀湾21.1%股权，并认为此举“有利于公司股权多元化，保持可持续发展”。按照挂牌价计算，广州耀湾100%股权整体估值约为17.4亿元，略高于上市公司2014年营收。

直到2018年4月，大唐电信最终将其持有的广州耀湾21.2%股权转让给广州耀湾原股东周浩、陈勇，以及大唐电信投资有限公司和北京宏天成长资产管理有限公司。***作价3.69亿元，股权***交割后，大唐电信持有广州耀湾78.8%的股权。

跨界游戏：业绩承诺期后颓势难挽

大唐电信希望将广州耀湾分拆为上市公司的原因之一是广州耀湾近两年连续亏损，拖累了上市公司的财报。

广州窑湾娱乐2014年至2016年净利润分别为1.7亿元、2.03亿元、2.38亿元。三年业绩承诺已全部完成。业绩失败发生在2017年，即业绩承诺期结束后的一年。年。

在2018年年报中，大唐电信披露了广州窑湾的财务数据。2018年，广州窑湾营收1.36亿元，净利润亏损约2618万元。去年同期营收1.7亿元，净利润亏损3198万元。一万元。

广州耀湾近两年业绩图片来源：年报截图

2017年股东大会信息显示，大唐电信当年资产减值损失较上年增加145.28%。主要原因之一是广州亚湾当前及预计未来经营业绩不及预期。2017年底，大唐电信为广州雅湾计提拨备。计提商誉减值准备约人民币6.28亿元。这也是大唐电信2017年亏损较2016年大幅增加的主要原因之一。2018年底，大唐电信又为广州窑湾计提商誉减值准备978.08万元。此时，收购广州窑湾之初产生的13.37亿元商誉账面价值已下降近一半。

广州窑玩在南方游戏市场具有一定的知名度。此前，它以网页游戏而闻名。旗下拥有上海耀湾、珠海耀湾等多家子公司。其中，珠海要玩主要负责手机游戏的研发。“窑玩娱乐其实原本是一家网页游戏平台公司，其真正的手游是2012年底才上市的。”大唐电信原董事长曹斌2014年接受媒体采访时表示。

广州要玩（母公司）主要运营的要玩网和陪游网游戏平台，由于业务重心转移，近年来没有新游戏推出，因此近年来营业收入逐年下降。

窑湾网新闻首页的一篇文章发表于2017年。图片来源：网页截图

从产品来看，收购时广州雅玩拥有《傲视天地》、《屠龙传说》、《神仙道》等10款“累计收入过千万”的页游。

然而，近年来页游市场却持续下滑。后期将依靠手游来支撑业绩，但目前手机行业竞争激烈。一位窑玩游戏前员工告诉《每日经济新闻》记者：2017年，窑玩内部人员流动较多，“渠道和市场也发生了很大变化”。

虽然游戏行业本身比较流动，但当时玩的情况在这位前员工眼里“太大了”。

2018年，由于政策环境的变化，不少游戏遭遇版号不足，无法变现的问题。那么2019年，随着版本号的放开，广州万坦能否逆袭呢？

大唐电信表示，2019年将推出广州想玩多款游戏，预计2019年营收形势将有所改善，营业收入将大幅增长。预计2019-2023年销售增速分别为：142.67%、20.00%。15.00%、15.00%、15.00%。广州耀湾2018年商誉减值不足1000万元，是基于此预测得出的结论。

也就是说，广州收入状况改善的关键在于即将推出的新游戏。不过，梳理去年12月以来的国内***游戏审批信息，目前获得版号的只有需要在上海玩的手游《海岛之王》。目前还不清楚还会发布哪些其他好游戏。

历史与现实：从“举旗手”到业绩连亏

大唐电信是一家由国家大型科研院所发起设立的股份制上市公司。“科技成果很多，急需产业化。”在年报中，大唐电信自信地表示，在激烈的市场竞争中处于有利地位。

大唐电信刚上市时确实是群星璀璨。创始团队高管包括现任中国工程院院士邬贺铨、清华大学微电子研究所所长魏少军等。两人都是至今仍活跃在通信和集成电路领域的学术权威，这在一定程度上体现了大唐电信当时的科研实力。2002年，魏少军担任大唐微电子科技有限公司总经理，被评为中关村十大杰出企业家之一，并列入《中关村风云人物》。但2003年、2005年，邬贺铨、魏少军相继辞职。

继吴、魏之后，迎来了大唐电信的黄金时代。与上市初期相比，大唐电信的盈利能力显得不足。到20世纪末，其净利润仍可过亿元。但2000年至2003年间持续触底，2003年净利润亏损1.87亿元，为上市以来最高。第一次损失。2003年以后，大唐电信的业绩陷入持续波动。2004年勉强盈利，2005年开始连续两年亏损，年均亏损约7亿元，2007年扭亏为盈。

据大唐电信官网介绍，其产品打破了我国多年来在SIM卡领域的国外垄断。是我国能够提供具有自主知识产权的CDMA移动通信商用设备的电信设备供应公司之一。公开信息显示，大唐电信是3G时代通信技术标准的制定者之一。

被列为“大中华”成员，证实了大唐电信早年在通信领域的领先地位。

3G时代之后，大唐电信将目光投向移动互联网业务。

“经过2009年大规模的基础设施建设，国内3G将于2010年正式进入大规模用户发展和业务运营时期。未来2至3年，市场将迎来快速发展和竞争终端及移动互联网增值服务。格局的洗牌将为公司带来难得的发展机遇。”大唐电信在2009年年报中阐述道。

这是大唐电信首次在公告中提及移动互联网，并将其作为公司战略。其将“大终端+大服务”的工作思路定义并实施多年。大唐电信也在年报中多次表示，包括移动互联网业务在内的新战略“增强了公司的整体竞争力和盈利能力”。

那么，大唐电信在移动互联网领域是如何发力的呢？

2018年，移动互联网业务不再单独列示。图片来源：2018年年报截图

2017年情况。图片来源：2017年年报截图

一位曾在大唐电信工作的内部人士告诉《每日经济新闻》，大唐电信的移动互联网业务原本是基于北京新华瑞德电子阅读技术有限公司（以下简称新华瑞德），但后来转型为混合型企业。所有权公司。它将不再被合并。

回顾大唐电信的业务发展历程，我们可以发现，在进入移动互联网业务的初期，大唐电信专注于内容合作驱动的增值业务。2010年，与新华社合作开发电子阅读运营平台，成立新华锐德。2011年，该平台注册用户数突破百万。

随后，大唐电信进军教育领域。2012年，我们与中国教师报社携手打造“教育通”云平台。2014年，新华瑞德与第三方成立天天艾米（北京）***科技有限公司（以下简称天天艾米），运营教育即时通讯平台项目。另一方面，大唐电信着手移动互联网“孵化”业务，“形成资源型移动互联网创新项目孵化格局”。不过，新华瑞德和天天艾米在2015年之后都不会并入上市公司。

移动互联网业务从无到有，发展迅速。2013年，移动互联网业务收入同比增长31.86%，在四大业务中占比1.07%。该业务分部的毛利率低于整体毛利率。2014年，移动互联网业务收入同比增长272.5%，占四大业务的3.95%。该业务板块毛利率飙升，高达67.95%。2015年，移动互联网业务板块毛利率达到峰值80.5%。

作为大唐电信拓展移动互联网业务的主要动作之一，广州窑湾的贡献是显而易见的。

自2014年合并以来，移动互联网业务的收入占比和毛利率均有所提升。广州窑湾的业绩发展也影响了移动互联网业务的地位。大唐电信自2018年起就不再在年报中单独列出移动互联网业务。回顾最近的年报，大唐电信2017年年报很少提及移动互联网。曾经发生过一次损失。

而如上所述，广州耀湾也正在收到大唐的财务报告。因此，5G成为投资者特别关注的新增长点。

冰冻已三尺：5G概念股何时名至实归？

大唐电信2016年、2017年陷入亏损，2018年艰难扭转亏损，2019年一季度再次陷入亏损，预计上半年净利润仍为亏损。

如今，大唐电信强调其在集成电路产业的发展路径。“对于与公司行业相关性较弱、盈利能力下降的业务，我们正在积极寻求转型和退出。”大唐电信在2017年年报中表示。

“公司有价值的资产都变卖了，能重组的都重组了。投资者想知道2019年公司会采取什么措施来保证不‘返贫’？这并不是说投资者也应该担心太多了，看看公司的“辉煌历史”我还是心有余悸，虽然新任公司领导正在用勇气刮骨祛除痼疾（投资人原文应该是“猛药祛除”）毛病刮骨解毒”）促改革调结构促转型，冰冻三尺非一日之功！请大家多多关照公司，给投资者信心。谢谢！”一位投资者在互动平台上难掩对大唐电信未来发展的担忧。

图片来源：网站截图

2018年年报发布后，被市场列为“5G概念股”的大唐电信股价先涨后跌。投资者似乎将预期寄托在大唐电信的5G业务前景上。——请问贵公司目前是否涉足5G？业务？”和“公司的5G发展思路是什么？”

大唐电信高管在投资者互动平台回应称，公司大股东拥有多项5G相关专利。公司紧跟集团在5G方面的统一布局。随着5G应用的发展，将拓展其安全芯片或终端业务。考虑方向的相关扩展。

大唐电信集团在5G方面确实有广泛的布局。2018年，武汉邮电研究院与大唐电信集团母公司电信科学技术研究院实施联合重组，成立中国信息通信科技集团有限公司。外界评价称，两家公司研究院可以利用优势资源，加快关键技术研发，提升国内企业在5G时代的话语权。

不过，前述知情人士表示，两年前他还在任职时，5G业务与上市公司无关，上市公司大唐电信专注于芯片业务。

不过，大唐电信未来能否从集团持有的5G专利中获益呢？

《每日经济新闻》记者将采访提纲发给大唐电信。证券部人士回应称，已转发董事会秘书，但截至发稿尚未得到回复。大唐电信内部人士透露，该公司很少回应媒体的采访请求。

3G时代，大唐电信打了一场漂亮仗。5G时代，大唐电信能否扭亏为盈？

目前，大唐电信表示2019年将重点发力安全芯片和汽车电子芯片两大领域。6月初，大唐电信公告称，控股子公司拟参与一家合资公司的增资，该合资公司的业务是专注于安全算法存储产品。资料显示，2018年被投公司仍处于亏损期，但大唐电信认为此次投资有利于自身培育。存储控制芯片设计业务，拓宽了安全存储应用领域的业务方向。

安防和汽车领域确实是5G产业落地的热门场景，被认为具有巨大的市场前景。不过，这也意味着竞争对手很多。不难发现，不少明星企业已经在安全和汽车芯片领域有所布局。

大唐电信对其未来竞争的把握有多大？他能否一举翻盘？投资者需要上市公司更明确的回应。

每日经济新闻