鹏华基金是国企还是央企(中国基金公司排名一览表)

鹏华基金公司简介：成立于2003年，注册资本20亿元，是一家主要从事投资银行、资产管理、财富管理、证券经纪、保险经纪、信托基金、金融租赁等业务的综合性金融服务集团。融资。担保、资产管理、信用评级、金融科技等业务。截至2020年6月30日，公司总资产达1036.8亿元，净资产达1085.1亿元。公司注册资本由2018年的3亿元增至2019年的7.5亿元，年复合增长率达35.6%。

鹏华基金“穿越牛熊”神话破灭的主要原因是市场风格的转换，正如风格转换当年造就了这个神话一样。“成长军团”管理的基金表现表明，即使是拥有10年以上管理经验的明星基金经理，在市场风格不利时也会不知所措，只能追涨杀跌地跟随趋势。这些基金管理规模的迅速萎缩表明，在不考虑投资者利益的情况下，通过短期业绩筹集的规模根本不可持续。极其成功的营销往往会导致极其糟糕的声誉。

套牢1500亿资金

2023年10月13日，鹏华新兴产业综合（206009）创下历史最高净值4.458，已过去三年。三年后的今天，该基金净值缩水近40%，仅为2.722（截至10月16日）；与此同时，基金规模也从2020年第三季度的152.9亿元下降至2023年第二季度的38.06亿元。鹏华新兴产业混合曾是鹏华基金管理公司旗下久负盛名的明星基金之一。鹏华基金有限公司（以下简称“鹏华基金”），由公司副总经理梁浩管理；可以说，其业绩和规模都有所下降。是鹏华基金近三年权益类产品的一个缩影。

得益于良好的回报，2020年第三季度至2021年第三季度将是鹏华基金的“爆发期”。除上述鹏华新兴产业组合外，还有王宗和管理的鹏华消费优选组合（206007）、孟浩管理的鹏华环保产业股（000409）、陈选苗管理的鹏华拓展成长组合（001222）、鹏华健康蒋欣管理的环保组合（002259）和谢淑英管理的鹏华价值优势组合（160607）的历史业绩和规模都达到了较高点。2020年7月，王宗和管理的鹏华工匠精选混合IPO，首日认购资金达到惊人的1371亿元，打破了当时单一公募基金的发行和认购记录；几乎与此同时，梁浩利用自己的市场影响力开启了“一拖多”模式——，以自己为核心，一群不同专长的新基金经理与他共同管理了多只新基金；梁浩带领的团队后来被称为鹏华基金的“成长军”。股东国信证券在2020年年报中提到，鹏华基金“业绩力、渠道力、品牌力共振，热销基金纷纷涌现……非货币公募基金资产管理规模3332亿，同比增加1553亿元，增长87%。

然而，美好的时光并没有持续多久。仅仅一个季度后，上述基金的收益就开始下滑，规模也直线下降。2023年4月，王宗和辞去所有鹏华基金产品，前“国家基金经理”黯然退休。曾由其管理并参与蚂蚁金服战略配售的鹏华创新未来组合（501205）交由新任严思迁掌管，其最新净值仅为0.4149，较时低近60%该基金于2020年9月推出，梁浩“一拖多”管理的基金普遍跌幅在25%至35%之间。***新闻中，他最后一次向市场解释自己的投资研究观点是在2021年7月。鹏华的“增长军团”曾经风头无两，现在却被忽视了，留下了第三次之后买入的投资者2020年一季度，空问：承诺持有一年以上，大概率获得正收益。牛熊市的投研和管理能力到底去了哪里？

从明星璀璨到星光寥落

要回答这个问题，我们首先要弄清楚鹏华基金在2021年之前成功的秘诀是什么？“成长军团”到底赚什么钱？

从历史业绩回测来看，鹏华基金成功的秘诀在于把握市场风格从价值型转向成长型、从小盘转向大盘的趋势；换句话说，“增长军团”赚的是时尚钱。上海证券基金评价研究报告显示，鹏华基金近三年来较好地把握了大盘股的市场机会，整体收益在同类基金中相对较好。其大盘风格产品规模近三年持续提升，截至2021年6月已达76%。同时，2019年6月之前，鹏华主动型基金产品在价值型、成长型三种风格上保持相对均衡的分布。和平衡。随后，产品线风格发生明显变化。到2021年中期，成长型产品成为公司主流。从股市表现来看，2019年在科技股走势带动下，成长股表现逐渐好于价值股；鹏华积极把握市场风格好转，持续加仓成长、减少价值配置；例如，鹏华消费领航（160624）自2019年起逐渐从平衡型转向成长型，2019年至2021年年化回报高达42.5%，位居同行前8%。

此外，鹏华基金两头下注、聚焦各行业的产品持有思路也使其能够在每一波行业轮动中捕捉到Beta。王宗和、梁浩于2021年1月同时晋升为鹏华基金副总经理。他们两人代表了两种投资风格；其中，王宗和偏向价值投资，其代表作《鹏华消费首选组合》以大盘蓝筹股为主；梁浩偏爱成长型投资，其代表作《鹏华新兴产业融合》专注于中小成长股。上海证券也指出，鹏华基金“产品线丰富多元，一大批产品具有很强的工具性特征，体现出显着的行业和主题风格。这使得鹏华的基金在不同时期都具有具有竞争力的表现。”产品展示”。上述基金经理中，孟浩重点关注新能源，蒋欣重点关注消费、医药，陈选苗则根据景气度选择家电、食品、医药、电子、轻工、汽车等行业股票。梁浩带领的“成长军团”涉及量化、军工、通信等。

虽然仓位分散，但上述基金经理之间的共性也很明显。王宗和和梁浩都强调深入研究和长期持有股票。同时，陈煊淼、蒋欣、孟浩等人的投资理念基本都是挖掘高潜力成长股。其投资风格基本从中观层面的行业出发，先选择好的赛道，然后选择性价比高、有持续成长能力的个股，通过对个股的深入研究和长期持有来获取超额收益。这种被称为“用一级市场的资金去二级市场理财”的投资策略，帮助鹏华基金抓获了包括米尔克威（603713）、新宝股份（002705）在内的多只个股。成为“隐形冠军企业”。

君以此始亦必以终

然而，2020年三季度以来，市场风格再次切换，几乎与鹏华基金的投资风格相反。首先，价值取代成长，小盘取代大盘，成为近三年A股市场的主线。Choice终端数据显示，2020年10月16日至2023年10月16日，大盘价值（399373）、中盘价值（399375）、小盘价值（399377）涨幅分别为-10.54%、-7.99%分别为-7.99%和-7.99%。0.47%；同期，大盘成长（399372）、中盘成长（399374）、小盘成长（399376）的增速分别为-30.28%、-27.81%和-16.23%。其次，A股行业轮动速度不断加快，这对于长期持有的成长型投资来说极为致命。兴业证券研报显示，2023年以来，由于缺乏主趋势线，各风格、各行业轮动向上；截至2月份，市场行业轮动强度达到2012年以来的历史最高水平。

市场风格的转变、行业轮动的加速，使得成长性投资失效。这体现在投资组合管理上，就是基金经理在自己的投资框架和遵循市场主流共识之间的自我怀疑和反复跳跃。2020年三季度，鹏华新兴增加了部分传媒、医药股的配置。当时，基金经理信心满满地“预计这些新布局仍能为投资者带来更好的长期回报”；经历了三个季度的下跌后，2021年第二季度，基金经理开始陷入自我怀疑。——“真正让我们业绩落后的是我们仍然持有仓位并认为值得等待的公司。这些公司的经营状况和利润符合我们的判断甚至部分超出了我们的预期，但这些公司确实并不好现阶段市场上的资产。”

下一季度的下跌深刻改变了基金经理自下而上的选股***——“我们对投资组合进行了积极调整，增加了投资组合与市场主流共识的接近度，适度减少了过于个性化的投资”投资。比例……这种与主流共识目标的接近，并不是对相对回报和排名的妥协，而是我们真正认识到投资回报一方面来自于国家和产业竞争力的自然延伸，另一方面来自于一方面来自于个体企业家的创造力。以前我们太注重个体企业家的创造力。对于国家，特别是仍处于价值增长过程中的行业和企业，尽管市场认知度足够，但研究和跟踪力度还不够。”

不过，接下来的一个季度，这位基金经理似乎又恢复了对成长投资的信念：“我们认为，市场短期往往由情绪主导，但中长期往往由行业结构和行业格局主导。”由公司自身的空间、竞争力以及利润增长率等综合因素决定，此时我们是应该适应通胀环境，配置一些一次性的通胀效益目标，还是应该选择可能持续增长的公司从中长期来看是否有竞争力？在这个问题上，我们仍然选择后者”。

精神上的复发反映在他的立场上。梁浩一改以往的投资风格，不仅缩短了投资组合中部分股票的持有时间，还开始追逐热门主题股的涨跌。从2022年二季度鹏华新兴产业组合仓位来看，当时新进的两只个股——晶澳科技和振华科技均处于历史高位；同时，2022年第二季度正值新能源市场高峰期。鹏华新兴产业组合大胆收购并大力投资CATL和隆基绿能。接下来的一个季度，这两只股票双双退出前十股票行列。

没有人能够适应所有的市场风格。一般来说，基金经理需要最大化某种风格，才能在适合该风格的时间段内赚取属于自己的那一份收益。从表现来看，梁浩的坚持和对市场风格的适应似乎陷入了“越努力越失败”的恶性循环。这个怪圈的始作俑者是鹏华基金，该基金以高市价筹集了大量资金。（本文首发于钛媒体APP，作者|陈其乐）