金融监管变严(金融监管百科)

前不久，全国金融工作会议召开后不久，保险监管又打起了新枪：《保险公司股权管理办法（第二次征求意见稿）》。

虽然名称中有“征求意见稿”，但其内容的广度和深度还是颇令资本市场震惊的。其目标直指保险公司的治理结构，对资本进入保险行业的严格限制，犹如为大鳄们定制了新的魔咒。

一个股权管理方法有这么厉害吗？

是啊毕竟对于过去一段时间里风生水起，甚至让市场大呼“厉害”的险资来说，谁是股东，谁拥有股权，当然决定了谁控制，怎么操作。甚至可以说，这是对保险资金“命门”的新规定。

股东

或许正是因为其震撼力，这份文件也相当“难产”。早在2010年就制定了《保险公司股权管理办法》；然而，直到6年后的2016年底，保监会才首次就该办法的修改征求意见。之后，过了半年，

这是第二次求教了。

为什么送货这么难？或许在新版征求意见稿中可以一窥端倪。

既然是《股权管理办法》，首先要划分股东类型。新版将保险公司股东分为四类。

分别是金融一类股东(持股5%以下)、金融二类股东(持股5%-10%)、战略股东(持股10%-30%)和控股股东(持股30%以上)。在四类股东中，限制最严格的是“控股股东”。

什么变了？最明显的是单一大股东持股比例上限从51%降至1/3；同时，保险公司股权的性质、转让、投资和比例也受到限制。

这如何限制资本大鳄？

我们来逐项看看。比如这个版本的“十错”——包括“经营计划不可行、核心主业不突出、经营范围涉及行业过多”、“关联企业众多、股权关系复杂不透明、关联交易频繁异常”。

不能成为大股东——总之，这些描述基本上是业内判断“资本大鳄”的标准。如此明确的界限几乎是量身定做的；

对于“控股股东”，这个版本的办法明确规定“五年内不得转让所持股份”——，也是显而易见的，对准备“玩一玩就走”的人是一种警示；

同时，如果想成为新的控股股东，那么门槛就是“最近一年年末总资产不低于100亿元；净资产不低于总资产的30%；资产负债率和财务杠杆比率不得明显高于行业平均水平“——。

这是什么概念？这么说吧，保险公司现有控股股东中，很多公司都达不到这个指标。至于排队的200家左右的筹备公司，面对如此高的门槛，大部分可能都要望而却步了。

说真的，如果这个标准放在以前，“野蛮人”的戏码可能根本就不会上演。要知道，当时姚振华宝能还只是行业内的三线房企，年销售额从2012年的20亿元跌到2014年的10亿元；根据当前的标准，

有这么多资本，姚振华是进不了保险行业的。

事实上，没过多久，这份征求意见稿就有了效果：计划进军保险业的金杯电工发布公告称，公司决定“终止参与发起设立九安人寿和九信人寿”。

抓住源头，立竿见影。

背景

新规为何在这个时间节点发布？

背景当然是全国金融工作会议精神。保监会副主席陈文辉在学习传达精神时表示，要坚持“以姓监管”的正确定位，进一步突出监管责任，彻底理清监管与发展的关系。

彻底摒弃本位主义和“家长主义”的错误思想，“决不能以任何理由放松监管、懈怠监管”。

回顾项俊波主政到其落马的这几年，中国新增保险公司超过200家。2016年，保险业总资产15.12万亿元，高于2011年的6.01万亿元，五年增长250%。项俊波还说，

我是“中国最大的保险推销员”。

其中，核心思路是强化保险公司经营自主权，在市场准入、产品定价、投资渠道、互联网金融等方面坚持市场化方式。这意味着风险责任交给了市场主体。

会出现什么样的问题？

一方面，资本不断进入保险业寻求廉价融资。由于缺乏有效的制衡，保险公司成了一些大股东或实际控制人的提款机。主要方法是销售现价高的理财型保险产品，快速获取巨额资金；另一方面，在分业监管模式下，

各金融行业主管部门既有监管的责任，也有发展的任务。在过去的几年中，发展无疑是首要目标，这导致了保险市场的空前爆炸。

无论是2015年爆发的“万宝之争”，还是恒大人寿在a股的短线炒作，包括恒大人寿、前海人寿、安邦保险、富德人寿、阳光保险、国华人寿、华夏人寿在内的七大保险资金，

早已是搅动各方神经的资本力量。“长线短线投资”、“高抛低吸”、“快进快出”等行为的背后，是“万能险”等主业保费快速上涨带来的资产压力。

直到2016年底，保监会才踩下刹车，将万能险打入冷宫。因此，公司的保费收入急剧下降，新批准的保险牌照少之又少，资产驱动的负债模式终于结束了。然后项俊波的落马，

也意味着保险业的野蛮生长期已经过去。

趋势

事实上，保监会新规中有一项更为严厉的措施。——“投资者应当使用合法来源的自有资金取得保险公司股权”。该条款后特别说明“根据穿透式监督和实质重于形式的原则”，

中国保监会可以“追溯自有资金来源”。

你这话是什么意思？也就是说，以后保监会不仅看你的钱从哪里来，还要看你是怎么来的。如果注入的钱是用公司的股权质押向银行、信托等机构借款，这些钱不能作为注册资本。

之所以说这一举措是激进的措施，是因为据《中国经济周刊》的记者了解，这是之前很多公司惯用的游戏。他们增加的资本金实际上并不是来自股东的真金白银，而是来自保险公司的自有资金。

通过复杂的金融产品和资产管理计划，“自我注资”和“虚假增资”。走出去和进入之间，股东不仅没有从口袋里掏出一分钱，还凭空增加了很多钱。

我们可以举个例子。拿姚振华对万科控股权的资本结构来说。粗略来看，其资金来源为前海人寿的万能险业务100亿元；二是“宝能系”多家公司采用俄罗斯娃娃式股权抵押获得的200亿元，

其中，循环融资较多；再加上用金融产品吸收通道资金，层层放大，拿到270多亿。

这样的例子很多，确实是6，符合“金融是聪明人玩的游戏”的描述。选择保险的原因是为了逃避监管；此外，很多持股、投票权转让等行为都是私下进行的，单靠保险监管制度很难“看透”。

事实上，这样一来，保险公司的偿付能力就会被扭曲，即使发生很小的风险事件，也可能导致保险公司的流动性和偿付能力出现问题，甚至引发系统性金融风险。

上述“追溯认定自有资金来源”就是为了解决此类问题。中国保监会副主席陈文辉表示，“央行的反洗钱体系一目了然”。

也就是说，从去年“穿透式监管”出台到现在，所有出台的措施都是在“全流程监管”——中“穿透连接”资金来源、中间环节和最终投向，从而对金融机构的业务和行为实施全流程监管。

用陈文辉的话来说，就是要“坚决防止大股东操纵的现象，绝不让保险机构异化为少数人的融资平台，绝不让保险产品异化为少数人的融资工具，绝不让保险资金成为大股东投资持股的工具”。

那么，现有的这些保险公司呢？

一位保险行业资深人士告诉经济科，上半年监管层要求保险公司和股东进行自我消化和自我整改，下一步会慢慢搞清楚。不过，作为资本导向型行业，《保险公司股权管理办法》此次有所修订。

扭转之前保险投资者持有的“超额收益率”预期也是题中之义。只有这样，各路资本才能理性投资，才能履行保险公司作为“风险管理者”的根本职能。

要新生，得先刮骨疗毒。