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据信达证券通达信网上交易系统显示，截至9月30日，中国平安H股今年累计涨幅达14.6%，位居沪深股市第一。其中，平安H股9月以来累计上涨9.5%，涨幅达10.5%。在香港股市，中国平安H股今年累计上涨9.1%，位居恒生指数成分股前列。此外，中国平安H股今年以来累计上涨77.5%，也跻身恒生指数成分股前列。在A股市场，中国平安H股今年以来累计上涨5.1%，也在沪深股指成分股中名列前茅。

威廉·贝克曼，城市的投降

文/任自在

白马股纷纷暴跌，做空报告接二连三。

就在昨天（7月16日），又一只白马股被做空。国金证券下调港股海底捞评级。海底捞盘中一度跌超5%。

再加上近期A股市场涌现的东阿阿胶和大族激光，难道只是因为业绩增速下滑？

这件事绝非简单。

今天（7月17日），我们的一位同事翻出了一份统计数据，称平安被机构减持92%，贵州茅台被机构减持88%，五粮液被机构减持87.77%。

这个数据说明统计口径有问题。如果大白马被机构抛售了80%、90%，那么这些股票早就崩盘了。

但我们顺着这个思路去分析，一看就不知道，但是一看就发现了很大的问题！

先清仓再出“卖空”报告，环环相扣

中国平安跌幅达92%，贵州茅台跌幅达88%。这主要是因为部分基金公司的投资组合和公司定期报告尚未完全披露，因此该数据不完整。

虽然平安、茅台等公司减持幅度没有那么大，但一些白马股却减持幅度较大。甚至使用爆仓也不为过。

比如东阿阿胶，同大信数据显示，2018年第四季度，基金持仓数量为2703.15万股，占流通A股股数的4.13%；而2019年一季度数据显示，基金持股数据仅剩217.92万股，持股比例已降至0.33%。

从2703万股降至217万股，下跌91.97%。这要么是减持，要么几乎是清仓。

就这样，我们趁着一季度牛市跑了！

（图片来自视觉中国）

清仓后，中金公司于7月16日发布研究报告，下调东阿阿胶评级至“中性”，并将目标价下调32.4%至33.8元。要知道，中金公司也在5月26日发布了研究报告，东阿阿胶依然“推荐”，目标价50元。

同样的事情也发生在另一匹大白马Laser身上。

大族激光，2018年第四季度基金持仓数量为6396.96万股。2019年一季度，持股数量仅为2095.59万股，减少比例为67.24%，持股公司数量由322家减少至51家。

全国社保基金组合112、全国社保基金组合401直接退出大族激光前十大流通股东。

消息面上，凤凰财经数据显示，周一（7月15日），QFII/RQFII/深股通投资持有大族激光股票数量较上周五减少逾500万股。紧接着，摩根士丹利下调了大族激光评级。

如果是普通减持，或许没什么大不了的，但如果是大规模减持白马股，那就得认真对待了。

接下来，请继续关注。

恒顺醋业，2018年四季度持有基金份额10478万股，2019年一季度持有基金份额3617万股，减少65.48%，持股数量公司数量从125家下降到27家。

海天味业，2018年四季度持有基金份额5464万股，2019年一季度持有基金份额2584万股，减少52.71%，持股数量公司数量从376家减少到78家。

安琪酵母，基金持股数量从5537万股下降至1924万股，减少65%。

中炬高新方面，基金持仓数量从17020万股下降至9749万股，下降42%。

…………

同样，我们注意到信达证券于7月1日将整个食品饮料行业的评级下调至中性。

要知道，以上数据是今年第一季度的数据。如果二季度数据出来的话，跌幅可能会更大。

“大浴场”：拆掉重新开始，或调整仓位换股

大多数散户都喜欢追题材，而大白马就是机构的集中营。如果机构放弃它，你可以想象以后意味着什么。

就像之前的大白马利亚德一样，自2012年上市以来，股价几乎年年上涨，是一只活生生的大牛股。然而，2018年，机构开始放弃利亚德。结果，利亚德公司董事长生气了。指责基金经理在最困难的时候抛弃了他们。

（图片来自檀香王培强）

结果现在看利亚德的走势，股价从17.31跌到现在的7.14元，跌幅达58%，而且还没有恢复。

这些大白马一直被视为A股的核心资产。它们不仅得到外国投资者的支持，也得到国内投资者的推动。现在国内外投资者一起减持是好事。

那么问题来了，放弃大白马之后，机构还能买什么？你是在跟散户、游资炒概念吗？显然不现实。

因此，接下来可能会出现两种情况。

之一：

就像一些垃圾股的金融浴一样，一些近两年估值上涨的上市公司有些虚高，业绩增长遇到瓶颈，让机构配合洗个“市值浴”，然后再进入轻战。

从利亚德董事长与基金经理的对峙中我们可以看出，上市公司与二级市场一些机构的关系非常“微妙”。

就像东阿阿胶一样，虽然我们在上一篇文章中分析了这家公司的问题；但这些问题比财务造假、大股东内讧、大股东套现等问题要轻得多。

沐浴完毕调整完毕，组织回来也不是没有可能。

所以，白马股这段时间最好不要动，尤其是一些大白马股，目前还没有做出像样的调整，观望，不要急。

第二种：

科创板即将启动，市场的投资风格或将因此而改变，资金将出现调整、换股。毕竟大白马是低贝塔股票，趋势来临时很难获得超额收益。

不知道大家有没有发现，这两天整个市场的波动是非常非常小的。上证指数连续两日收小十字星。昨天（7月16日），大盘全天震荡13点，今日震荡17点。

说明现在整个市场都在观望、等待机会出动，而这个关键时间点就是下周一（7月22日）。

最后，一切都有两个方面。无论什么情况，对于那些本身没有缺陷的公司来说，如果坚持长期价值投资，那么下跌就是一个机会。比如2015年、2018年的下降也是积极的。这是白马股触及周期性低点的时候。