金融服务民营企业基本原则(关于进一步做好金融服务民营企业有关工作的通知)

继去年以来金融监管部门出台一系列措施解决民营企业融资难、融资贵问题后，金融如何支持民营企业又迎来了一份规格极高的纲领性文件。

新华社2月14日报道，近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于加强金融服务民营企业的若干意见》(以下简称“《意见》”)共18项。

向民营企业发放了多项一揽子政策，如加快首发和再融资审核、加大直接融资支持力度、实施差别化货币信贷支持等。

加快首次公开发行和民营企业再融资的审核进度。

如何加大对民营企业的直接融资支持？

《意见》建议完善股票发行和再融资制度，加快民营企业首次公开发行和再融资审核进度。深化上市公司并购重组制度改革。结合民营企业合理诉求，研究扩大定向可转债适用范围和发行规模。

扩大创新创业债券试点，支持未上市和未上市民营企业发行私募可转换债券。抓紧推进上海证券交易所科技创新板设立和注册制试点。稳步推进新三板发行交易制度改革，推动新三板成为创新型民营中小企业融资的重要平台。

支持发行民营企业债券，鼓励金融机构增加对民营企业债券的投资。

“加快民营企业上市和再融资审核”是在2018年12月24日召开的国务院常务会议上提出的。截至2019年1月31日，中国证监会已受理首次公开发行股票和存托凭证285件，其中26件已过会，259件未过会。

未过会企业中，正常审查企业249家，暂缓审查企业10家。

科技创新板将主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。关于科技创新板试点和注册制，改革方案和实施细则征求意见稿已经公布。

这份文件还将新三板定位为“创新型民营中小企业融资的重要平台”。其实新三板本身的挂牌门槛并不高，只是交易活跃度一直欠缺，交易制度有待进一步改革。

此外，《意见》还建议积极培育民营科技企业天使投资、创业投资等早期投资力量，抓紧完善进一步支持创业投资基金发展的税收政策。规范发展区域性股权市场，

构建多元融资、多层次细分的股权融资市场

以上内容一定程度上体现了多层次资本市场支持不同民营企业的思路。

实施差别化的货币信贷政策支持民营企业

如何加大对民营经济的信贷支持？《意见》提出实施差别化货币信贷支持政策，具体包括七项措施：合理调整商业银行宏观审慎评估(MPA)参数，

鼓励金融机构增加对民营企业和小微企业的信贷投放。完善普惠金融定向降准政策。提高再贷款和再贴现额度，将支农再贷款和支持小企业再贴现政策覆盖到包括民营银行在内的所有符合条件的金融机构。

加大对民营企业票据融资的支持力度，简化贴现业务流程，提高贴现融资效率，及时办理再贴现。加快出台非存款类放贷组织条例。支持民营银行等中小银行和其他地方法人银行的发展，

加快构建与民营中小企业需求相匹配的金融服务体系。深化联合授信试点，鼓励银行和民营企业构建中长期银企关系。

去年以来，央行先后开展了普惠金融中期借贷便利、定向降准和定向降准、定向降准债转股。

创设了民营企业债券融资支持工具、定向中期借贷便利(TMLF)、央行票据交换工具(CBS)等货币工具，并于去年6月和10月两次提高再贷款和再贴现额度。

在去年6月举行的“2018陆家嘴论坛”上，央行行长易纲表示，对小微企业放贷多的银行，可以从央行获得更低的资金成本支持。从央行的实际操作来看，对于大中型银行，央行会加大对小微企业和民营企业的贷款。

通过定向中期借贷便利(TMLF)操作向其注入流动性；对于中小银行，央行鼓励其通过再贷款、再贴现等方式增加对小微企业的贷款。

在12月24日召开的国务院常务会议上，也提出“将小额贷款支持政策扩大到符合条件的中小银行和新型互联网银行”。该文件建议涵盖所有类型的合格金融机构，特别强调私人银行。

此外，《意见》出台后，将民营企业融资支持纳入MPA考核等措施将陆续实施。

服务民营企业成为中小银行发行股票的考量因素

在支持金融机构通过资本市场补充资本方面，《意见》提出：加快商业银行资本补充债券工具创新，通过发行开放式资本债券、可转换二级资本债券等创新工具支持资本补充。

从宏观审慎的角度来看，商业银行准备金是逆周期调整的。将民营企业和小微企业融资服务质量和规模作为中小商业银行发行股票的重要考量因素。

充足的资本是商业银行向民营企业提供贷款的前提。自去年12月25日国务院金融委员会办公室召开专题会议，提出“尽快研究多渠道支持商业银行补充资本和推动发行永续债的有关问题”以来，

1月25日，中国银行成功发行400亿元开放式资本债券(一种永续债券)。

目前排队a股上市的商业银行有近20家，大部分是农商行、城商行等中小银行。这次《意见》提出将中小银行发行股票与其服务民营企业和小微企业的质量和规模挂钩。

或者可以对这些银行上市形成更大的激励。此外，这种联动还可能增加民营企业和小微企业服务于已在a股上市但有增发需求的农商行和城商行的动力。

取消保险资金股权投资行业范围的研究。

保险资金在支持民营企业方面会做什么？《意见》建议研究取消保险资金开展金融股权投资的行业范围限制，规范实施战略性股权投资。

保险资金因其期限长、规模大，近年来受到市场高度关注。截至2018年底，中国保险业总资产18万亿元。

此次《意见》提出研究取消保险资金开展金融股权投资全行业限制，受到高度关注。然而，2018年10月26日，保监会发布的《保险资金投资股权管理办法（征求意见稿）》，

事实上，已经有人提出取消保险资金开展股权投资的全行业限制，通过“负面清单正面引导”机制，提高保险资金服务实体经济的能力。征求意见稿不再限制金融股权投资和重大股权投资的行业范围。

要求保险公司综合考虑自身实际，自主审慎选择行业和企业类型。

随着《意见》的推出，上述《保险资金投资股权管理办法》的落地速度可能会加快。

帮助面临风险的民营企业走出困境

《意见》提出了支持民营企业融资解困的一揽子措施，包括加快实施民营企业债券融资支持工具和证券业支持民营企业发展集合资产管理的计划。研究支持民营企业股权融资，

鼓励符合条件的私募基金管理人发起设立民营企业发展扶持基金。支持资产管理产品和保险资金通过私募基金等依法合规监管机构认可的机构，参与化解民营上市公司股票质押风险。

整体来看，帮助民营企业脱困有两个重要措施，一是帮助民营企业发债，二是缓解民营上市公司股权质押风险。

在帮助民营企业发债方面，央行创造了债券融资支持工具，类似于为债券投资者提供保险，已经推出。根据央行副行长潘的说法，如果初始阶段提供的初始资本约为100亿元，杠杆率为1: 8。

初期可能形成800亿的规模。

据CICC统计，金融机构设立的纾困产品金额达2533.5亿元，涉及5家保险公司、20家证券公司、1家资产管理公司和7家其他金融机构。

具体到保险资金，截至目前，已有国寿资产等10家保险资产管理公司完成专项产品的设立前登记，目标规模合计1160亿元。其中，5单专项产品已经落地，完成投资约22亿元。

目前，股权质押风险化解已取得一定成效。

加快清理拖欠民营企业账款

《意见》 指出，抓紧清理政府部门及其所属机构（包括所属事业单位）、大型国有企业（包括政府平台公司）因业务往来与民营企业形成的逾期欠款，确保民营企业有明显获得感。

部分民企发生债务危机原因在于政府部门等拖欠账款所致，对于这些公司，能够收回政府部门的欠款，其面临的困难就能自动获得大大缓解。

国务院层面对拖欠民企账款问题的关注已持续一段时间。在去年11月9日召开的国务院常务会上就提出要清理政府部门和国有大企业拖欠民营企业账款，决定抓紧开展专项清欠行动，国办牵头督办，有关部门各负其责，

审计部门要介入。该会议还提出，凡有此类问题的都要建立台账，对欠款“限时清零”。严重拖欠的要列入失信“黑名单”，严厉惩戒问责。对地方、部门拖欠不还的，

中央财政要采取扣转其在国库存款或相应减少转移支付等措施清欠。

在12月24日召开的国务院常务会议上再次强调，任何政府部门和单位、大型企业和国有企业，都不得违约拖欠中小企业款项。