1.2万亿逆回购(逆回购1200亿)

公积金比例 2024-01-23 10:48:35 585 金融资讯网

2月16日至3月4日，超过1.7万亿元的央行逆回购将陆续到期。分析人士预计，央行在公开市场的高频操作和春节后商业银行现金回笼高峰将有序衔接，从而保证春节后到期逆回购回笼压力平稳可控。

节后流动性基本安全，但春节后银行提现可能不会形成往年的宽裕局面，货币市场利率有望平稳。

1.2万亿逆回购(逆回购1200亿)

逆回购量操作

15日，央行维持公开市场日常操作，逆回购交易量维持低位。同日开展100亿元7天逆回购操作，中标利率稳定在2.25%。14日，央行还开展了100亿元的7天逆回购操作。

与春节前相比，14日、15日央行逆回购操作不仅期限缩短，交易量也有所减少，反映节后机构资金需求减少。交易员表示，这两天货币市场持续宽松，资金供应充足，贷款需求不难满足。

此时央行减少逆回购操作量，可以避免未来增加逆回购的回笼压力。

15日，市场资金面保持宽松，短期回购利率小幅上行。银行间质押式回购市场，隔夜回购加权平均利率小幅上涨3个基点至1.98%，7天回购加权平均利率上涨11个基点至2.39%。

春节前后，商业银行的现金投放和回笼创造了流动性先紧后松的季节性规律。从往年的情况来看，春节过后，流通中的大量现金开始回流银行体系，这往往对应着一年中资金面宽松的季节。比如2014年、2015年春节后，

银行间市场7天回购利率下跌超过150个基点。尤其是2015年4、5月份，在春节后现金回笼等因素的帮助下，货币市场利率跌至多年低点，流动性充裕。但今年春节后，流动性明显改善的局面可能难以再现。

短期利率下行空间有限。

分析人士指出，当前货币市场利率已经处于较低水平，在货币市场利率进一步下行导向不明显的情况下，短期利率暂时难以期待继续大幅下降。

今年春节前，现金注入加上外汇占款下降，一度导致流动性紧张。然而，央行推出了一系列货币政策操作，注入了巨额流动性，弥补了银行体系缺口中的流动性，平复了货币市场的波动。春节前一个多星期，

流动性恢复良好，市场资金面总体平衡宽松，货币市场利率回归前期平均水平。2月以来的7天回购平均利率为2.41%，与前几个月基本持平，仍处于近年来的较低水平。

面对人民币汇率和资本流动的波动，相关部门更加注重政策调整的综合影响，保持汇率基本稳定。央行没有使用RRR削减和降息等显性宽松工具，引导货币市场利率下行的信号并不明显。

这也导致短期利率暂时缺乏足够的动力向下突破。

因为没有使用RRR降准工具，春节前央行通过公开市场操作和创新工具投放了大量中短期流动性。这些工具有期限，到期后会返还流动性。

分析人士表示，结合往年春节前后现金操作规律，今年节后现金回笼规模可能与公开市场到期规模相当。所以从总量上看，两者基本可以实现对冲。但由于现金回笼有一定的过程，且时间可能与逆回购到期错位，

因此，巨额逆回购到期仍构成一个令人不安的因素。预计央行将继续通过公开市场操作结合现金回笼节奏进行适当对冲，以平滑逆回购到期的影响。

交易员认为，央行将在19日前继续进行每日公开市场操作，以应对节后第一周现金回笼不明显、逆回购量较大的局面。

市场人士认为，节后逆回购到期基本可以对冲现金回笼，辅以央行公开市场的平稳操作，可以确保节后逆回购到期影响可控，节后流动性基本无虞，但不能指望流动性会有明显改善。原因是由于巨额逆回购到期，

节后现金回笼难，节后一级债券市场恢复正常。今年国债尤其是地方政府债券的供给趋势明显，很可能会迎来节后第一个供应小高峰，对短期流动性会有一定影响。此外，外汇市场已经阶段性企稳。

但资本外流的压力依然存在。市场人士预测，节后长期货币市场利率可能有一定下行空间，但短期隔夜和7天品种没有太大下行空间。

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