货币政策执行情况报告(货币政策执行情况)

央行最新发布的报告揭示了2015年货币政策的拐点。

昨日(2月10日)晚间，央行公布了2014年第四季度货币政策执行报告。报告显示，2014年央行货币政策工具供应基础货币约2万亿元，同比多增2.1万亿元；外汇占款约为基础货币的6400亿元。

同比多增2.1万亿元。

在报告中，央行首次披露了去年各类创新流动性调节工具的使用情况和年末余额，并首次明确2014年基础货币供应渠道发生变化。

央行的货币政策工具(包括公开市场操作、再贷款和再贴现等流动性支持工具)已经取代外汇占款成为基础货币供应的主要渠道。

央行的货币基础发生如此巨大的转变，会给未来的实体经济和金融环境带来更大的适应空间。对于下一阶段的调控，央行也表示将“主动适应经济发展新常态，把转方式调结构放在更加重要的位置。”

这似乎预示着央行在经济结构调整中将更加有力。拥有更多工具的央行在2015年将如何出牌？

努力“转方式、调结构”

在2014年三季度的货币政策报告中，央行对下一阶段货币政策的思路仍然是相当“统筹稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险”。到了第四季度，相应的表述变成了“更加主动地适应经济发展新常态、

把转方式、调结构放在更加重要的位置。"

目前，中国经济结构向“新常态”转变已经成为各界的共识，央行的货币政策也在积极适应这一变化，这从2014年的货币政策操作中已经初见端倪：无论是定向下调存款准备金率，还是基础货币投放工具的创新，

说明央行在积极收回货币政策调控的主动权。

央行表示，未来将继续发挥差别准备金动态调整机制的逆周期调节和结构引导作用。结合支农贷款投向、资本充足率水平、风险内控、新机构设立、区域发展等五大“要素”，合理确定并适时调整政策参数。

更好地体现差异化和针对性，引导金融机构根据实际需要和季节性规律安排贷款投放节奏，将更多信贷资源配置到“三农”、小微企业等重点领域和薄弱环节，支持实体经济发展。

“中国经济增速将进一步承压。如何在货币总量不突出的前提下，使用更多的利率工具来应对下行风险？我认为应该用利率工具来促进民间投资和居民消费的增长，在经济增长中发挥作用。

民生银行[-0.21%资金研报]首席研究员文彬对《每日经济新闻》记者表示。

信贷资产质押试点将逐步推进。

央行在报告中披露，2014年，央行货币政策工具投放基础货币约2万亿元，同比多增2.1万亿元；外汇占款约6400亿元基础货币，同比减少2.1万亿元。此外，财政存款同比减少5000多亿元。

它还相应地减少了基础货币。

同时，报告披露了新增基础货币供应渠道的使用情况：2014年，央行在公开市场共开展正回购操作3.02万亿元。

开展逆回购操作5250亿元；操作短期流动性调节工具(SLO)，累计投放流动性1.02万亿元，流动性1000亿元。年末公开市场正逆回购操作余额为0；SLO流动性操作余额为1000亿元，

提取流动性的经营余额为0；央行票据余额4222亿元。

2014年1月，央行在10个省(市)开展分行常备借贷便利试点，为符合宏观审慎要求的地方法人金融机构提供短期流动性支持。2014年春节前，

央行总行和试点地区分行已向符合条件的金融机构提供短期流动性支持。二季度以来，央行未开展常备借贷便利操作，年末常备借贷便利余额为0。

2014年，央行共开展中期贷款便利(MLF)操作1.14万亿元，年末余额6445亿元，期限3个月，利率3.5%。

此外，2014年，央行总行在山东、广东开展信贷资产质押和央行内部评级试点，将央行内部评级的金融机构优质信贷资产纳入央行合格抵质押品范围，完善央行抵质押品管理框架。目前，

试点地区初步建立了央行基础制度、操作流程和内部评级数据库，开展了信贷资产质押再贷款操作，形成了可复制、可推广的经验。2015年，央行将逐步推进信贷资产质押和央行内部评级试点。

实际贷款利率下降。

2014年，央行货币政策工具的最大作用是推低实际贷款利率。以2014年11月21日央行宣布的非对称降息为例。那年12月，

非金融企业及其他部门一般贷款(不含贴现)加权平均利率为6.92%，较降息前(2014年10月，下同)下降0.44个百分点；非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为6.77%。

比降息前低0.11个百分点。

从利率的波动来看，利率下浮和上浮的贷款占比上升，基准利率的贷款占比下降。12月份，一般贷款中利率下行和上行的贷款占比分别为13.10%和67.26%。

分别比年初提高0.63和3.86个百分点；基准利率贷款占比19.64%，较年初下降4.49个百分点。

文彬表示，预计今年二季度央行还会再次降息，但由于经济通缩压力越来越大，存款利率应该会同步下调，所以下一次降息应该是对称的。

国家统计局2月10日公布的数据显示，2015年1月全国居民消费价格指数(CPI)环比上涨0.3%，同比上涨0.8%，为2009年11月以来最低。

当月，全国生产者价格(PPI)同比下降4.3%，环比下降1.1%。

高级分析师刘东亮认为，上述数据显示，一方面通缩压力加大，另一方面总需求疲软，宽松政策的空间已经相当成熟。“应该放松政策，加快降息步伐，刺激信贷和消费需求，对称降息。

为了提高银行放贷的动力。"