资产发债意思(资产债券化什么意思)

2019年初以来，债券发行市场的火爆成为金融市场的一大“盛景”。

长期以来，银行间市场的流动性一直很充裕。2018年下半年以来，货币政策逐渐宽松，但违约事件仍频繁发生，机构市场风险偏好处于低位，但2018年后，

拥有大量现金的机构一直在四处寻找资产配置机会，与此同时，央行再次宣布了RRR降息。另一方面，经济下行的预期还在。在所有可供配置的资产中，债券无疑是首选。

在多种因素的综合作用下，债券发行市场迎来了一波热潮。

银行抢了人头

一位债券机构投资者对21世纪经济报道记者表示，年初以来，已经明显感觉到债券发行市场的巨变，资金太多的银行撑不住了。现在一级市场资质稍微好一点的发债人都成了“老爷爷”。

据他介绍，他接触的一些房地产ABS项目，之前银行都没看上，最近他甚至主动找上门来。“最后能不能做还不确定，但这是我之前没看的项目。现在至少我在认真考虑，上报材料。”

据了解，该行此前对ABS的配置相对较少。在金额不大的情况下，对项目比较挑剔，对主体、项目、抵押物、利率都有极高的要求。现在转向“资产荒”的背景。这些要求有讨论的余地。

另一位券商资产经理也指出，尤其是房地产发行商，现在“无底线”打压发行价，银行还在挤破头，别无选择。

这些微观的变化也清晰地反映在市场数据中。从上周(1月7日-1月11日)信用债发行数据来看，信用债发行总量为2004.37亿，到期1019.32亿，净融资985.05亿。

环比增加782.28亿。其中，民营企业信用债发行总额121亿，到期141.52亿，净融资-20.52亿，环比减少26.52亿。

表现最突出的主要是房地产债和城投债。发行量方面，城投债发行373.5亿，到期283.8亿，净融资89.7亿，净融资额160.97亿。房地产债券发行160.7亿，到期60.94亿。

净融资99.76亿元，净融资额增加78.9亿元。

更能体现一级债券市场热情的是机构的认购倍数和票面利率。1月14日，世茂股份宣布公开发行2019年第一期公司债券票面利率。公告显示，根据合格投资者网下询价结果，

经发行人与主承销商协商，最终确定本期债券最终票面利率为4.65%。

发行倍数暴涨。

据21世纪经济报道记者了解，发行人2017年10月发行的同期限公司债票面利率为5.19%。

兴业证券研报上周发行的部分新债相关信息显示，19临安城建MTN001，发行利率为4.01%，远低于现有债券的二级市场估值，中期票募集过程中全场倍数达到8.9倍；19新海联CP001，

较去年10月发行的短期融资，发行利率下降129BP；19金诚建设CP001是2011年以来发行人发行的票面利率最低的一期短期融资。

上海一位债券机构投资者告诉21世纪经济报道记者，自年初RRR降息以来，债券发行市场确实发生了很大变化。最近一些新发行的债券，倍数极高，面值很低，“仿佛回到了2016年”。她说，

有些债券的发行和当时差不多。

不过，据记者从不同机构了解到的情况，目前的市场热度仍主要针对高评级发行人，主要是央企和地方国企。对评级为AA及以下的民企债态度分化，大部分投资者表示仍非常谨慎。

主要以高评级债券为主；但从市场来看，部分民营企业发行人债券较之前有明显改善。

杭州滨江房地产集团是一家民营房地产企业。最近发行了一只短期融资“19滨江地产CP001”，债务评级和长期主体评级分别为A-和AA。与去年下半年发行的两期短期融资券相比，

发行利率分别下降89BP和60BP。

市场分析认为，此轮债券发行市场火爆，背后主要原因仍在于资金面宽松。1月4日，央行宣布下调金融机构存款准备金率1个百分点。这是自2016年4月以来，央行首次重启全面降低RRR的工具。

下调0.5个百分点的时间节点分别在1月15日和1月25日。事实上，在此之前，央行去年通过四次定向下调存款准备金率向市场注入了流动性。

自今年年初RRR降息以来，市场利率走势的反应尤为明显。1月4日以来，隔夜shibor利率始终在2%以下，DR007多次跌破7天逆回购利率。

资金面的充裕和年初的融资配置需求当然是最重要的原因，但由此带来的市场预期变化也值得关注。据机构人士向记者分析，城投债与房地产公司债的反应最为明显，某种程度上。也反映了对市场流动性的预期。

非“包容性”的RRR减持模式也加剧了市场分化。