民生证券直投子公司(民生证券中签)

今天就让朋友们来聊聊中植股份。希望以下观点能够帮助您找到您想要的金融。

2022-05-05民生证券股份有限公司殷惠伟、孔厚荣对中植股份进行研究，发布研究报告《2022年一季报点评：受疫情及产品结构影响，1Q22业绩低于预期》。本报告给予中植股份买入评级，并认为其目标价为48.25元。目前股价为38.79元，预计涨幅24.39%。

中植股份(600038)

事件：公司近日发布2022年一季报，实现营收16.3亿元，同比49.2%；归属于母公司净利润0.1亿元，同比93.1%；归属于母公司净利润476.1万元，同比97.0%。22年一季度业绩低于市场预期。营收和业绩下滑主要是受疫情和产品结构影响，部分产品出货量同比下降。

利润率下降，短期业绩承压。公司一季度毛利率为11.17%，同比下降4.21个百分点。净利润率为0.33%，同比大幅下降4.62个百分点。与此同时，公司期间费用率同比上升1.66个百分点至11.0%。其中，销售费用率为1.8%，同比上升0.85个百分点；管理费用率为9.1%，同比上升3.25个百分点；研发费用率为0.8%，同比下降1.83个百分点。研发费用为1,000万元，同比下降84.2%，主要是自费科研项目减少所致。

应收账款/预付款项/库存均有不同程度的增加，这可能表明公司所处的行业仍然景气。截至2022年一季度末，公司1）货币资金18.9亿元，较年初下降46.3%，主要是客户回款减少所致；2）应收账款及应收票据48.8亿元，较年初增长41.2%。%;3）预付款项2.3亿元，较年初下降44.2%；4）存货149.5亿元，较年初增长15.0%；5）合同负债23.3亿元，与年初相近；6）经营活动产生的现金流量净额-153.8亿元，上年同期-2.3亿元，主要是客户还款暂时减少所致。

2022年，关联采购和接受劳务预计增长97%，存款限额提高至130亿元。

公司预计2022年关联采购及服务接待交易额为127.6亿元，较去年实际增长97%；同时，公司将2022年存款限额提高至130亿元，较2021年同期增长近117%，这或预示着公司未来合同负债将大幅增加。

哈尔滨航空、中直航空有限公司拟转让股权，中航科工持股比例将增至49.30%。2022年2月21日，公司发布公告称，哈尔滨航空集团拟转让其持有的哈尔滨航空集团全部26.71%无限售条件流通股及中国直运股份有限公司持有的12.78%无限售条件流通股。账面净值。本次股权转让完成后，哈尔滨航空集团、华夏直运有限公司将不再持有公司股份。中航科工仍为公司控股股东，但总持股比例增至49.30%。公司股权结构进行了调整，可能有利于公司后续改革进展。

投资建议：公司是目前国内直升机制造行业规模最大、产值最高、产品系列最齐全的力量。或受益于“十四五”期间航空装备需求快速增长和通用航空市场加速发展。我们预计公司2022年至2024年归属于母公司的净利润分别为11.36亿元、13.74亿元、16.55亿元。目前股价对应2022-2024年PE为22倍/18倍/15倍，考虑到行业持续高景气度以及公司在产业链的核心地位，我们给予公司2022年25倍PE2022年EPS为1.93元/股，对应目标价48.25元，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求低于预期；政策风险等

证券之星数据中心根据近三年发布的研究报告数据进行测算。民生证券尹惠伟研究团队对该股进行了较为深入的研究。近三年平均预测准确率高达95.6%。预计2022年归属净利润为11.56亿元。当前价格折算的预测PE为19.79。

最新盈利预测详情如下：

近90天内共有12家机构对该股进行评级，其中9家给予买入评级，3家给予增持评级；近90天机构平均目标价为62.82。证券之星估值分析工具显示，中植股份（600038）公司好评级为3星，好价格评级为2.5星，综合估值评级为3星。（评分范围：1~5星，最高5星）

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