美联储12月议息会议时间2023年(美联储12月议息会议时间2023年8月)

12月利率会议将于2023年2月15日举行，美联储主席鲍威尔将发表讲话。市场预计鲍威尔将重申逐步加息的路径，同时暗示他可能在明年某个时候开始缩减资产负债表。鲍威尔的讲话将为美元提供支撑，但美元走强可能令金价承压。此外，美国总统特朗普的医改计划也将引发投资者对通胀上升的担忧。因此，短期内黄金仍面临压力。不过，随着美联储12月加息预期升温，黄金有望稍作喘息。

一：美联储12月议息会议时间2023年

2023年12月利率会议将于12月12日至13日举行。

美联储2023年利率会议首次召开：2023年1月31日至2月1日，第二次：2023年3月21日至22日，第三次：2023年5月2日至3日。

第四次：2023年6月13-14日，第五次：2023年7月25-26日，第六次：2023年9月19-20日，第七次：2023年10月31日至11月1日，第八次：12月12日至12月12日2023年13月13日

二：美联储12月议息会议时间是多少

美国时间2022年12月14日，美联储公布12月FOMC会议声明及经济预测，加息幅度从11月的75BP下调至50BP。不过，点阵图显示2023年利率终点将超过5%，高于CME市场在会前的预期。最新经济预测进一步下调2023年经济增长预期，上调失业率预期，表明美国经济“软着陆”的空间更加狭窄。美联储主席鲍威尔

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货币政策：加息放缓至50BP

美联储2022年12月利率会议声明宣布将联邦基金利率上调50BP至4.25-4.50%的目标区间。这一步伐符合自11月初利率会议以来CME利率期货市场预期以及美联储9月点阵图的指引。与此同时，为了匹配新的联邦基金利率区间，美联储同时上调了其他多项政策利率：

1）存款准备金利率由3.9%提高至4.4%；

2）隔夜回购利率从4.0%上调至4.5%；

3）隔夜逆回购利率由3.8%提高至4.3%；

4）将基本信贷利率从4.0%提高至4.5%。收缩资产负债表方面，美联储将维持原计划，每月被动收缩600亿美元国债、350亿美元机构债和MBS。

在12月声明中，美联储关于经济和通胀的声明与11月声明几乎没有变化。仍强调，目前美国通胀非常高，地缘政治冲突对通胀的影响尚未消散。美联储依然坚定致力于2%的通胀目标，然后选择继续大幅加息。与此同时，美联储12月声明还保留了11月的补充内容，即“美联储预计将继续加息至‘足够限制’的水平，以使通胀率回到2%的目标”和“在确定未来加息的步伐，委员会将考虑货币政策的累积紧缩、货币政策对经济和通胀的滞后影响以及经济和金融发展。”唯一的变化是，美联储将俄乌冲突对通胀的影响从“创造额外的上行压力”调整为“促成上行压力”。此次调整的背景可能是近期能源价格大幅下跌，国际油价已跌至俄乌冲突前水平。

02

经济预测：“软着陆”较弱，“利率顶”较高

美联储2022年12月发布的经济预测（SEP）与9月预测相比：

1）经济增长方面，2022年实际GDP增速小幅上调至0.5%，但2023年实际GDP增速大幅下调0.7个百分点至0.5%。同时，将2024年实际GDP增速小幅下调至1.6%，长期经济增速预计维持1.8%不变。总体而言，美联储对明年美国经济形势较为悲观，但有望实现正增长，加息的“滞后效应”也可能更加明显。

2）就业方面，2022年失业率预测小幅下调0.1个百分点至3.7%，但2023年、2024年、2025年失业率均上调0.2个百分点。也就是说，美联储认为未来三年美国失业率仍将维持高位。长期失业率为4%。换句话说，美联储认为加息对就业市场的影响将更加明显，并且可能持续更长时间。

3）通胀方面，2022年PCE同比增速预测进一步上调0.2个百分点至5.6%，同期核心PCE增速同比上调0.3个百分点至4.8%；同时，2023年PCE和核心PCE通胀率分别上调0.3和0.4个百分点。个百分点至3.1%和3.5%；仍预计2024年及以后PCE通胀率将回到2%左右的目标水平。我们认为，与9月份相比，美联储目前对通胀的预期更加悲观，并认为核心通胀仍将更加“粘性”。

4）利率和点阵图方面，委员对未来两年政策利率的预期明显上升。与9月的分歧不同，本次会议全体成员均认为12月应加息50个基点，以在2022年底前将联邦基金目标利率中值提高至4.4%。2023年利率将进一步升至5.1%，2024年和2025年可能下调至4.1%和2.9%，这意味着未来几年的政策利率水平预计将明显高于长期预测2.5%的水平。2022年12月的点阵图显示，超过一半的委员认为2023年政策利率至少应达到5.0-5.25%，甚至超过1/3的委员认为政策利率应达到2023年至少会达到5.25-5.5%或更高，而即使最“鸽派”的委员也认为2023年政策利率将上调至4.75-5.0%。这意味着明年的加息幅度将是至少75BP；与此同时，委员们还对2024年的政策利率水平进行了全面上调，预测中值从9月的3.9%上调至12月的4.1%，这相当于又重申了鲍威尔此前的表态“利率未来会更高、持续时间更长。”

值得一提的是，美联储对2023年的利率预测高于CME市场在会前的预期。截至12月13日（美联储会议前），受11月CPI同比意外回落推动，CME利率期货预测2023年加息至5.00-5.25%及以上的概率小于50%；但美联储的点阵图显示，19名委员中有17人支持将利率提高至这一水平或更高。我们的基准预期是美联储在2023年仍将实施3-4次25BP加息，使终端利率达到5%或5.25%。最后一次加息可能是在第二季度，下半年终期利率将维持不变。

03

鲍威尔讲话：打消2023年降息预期

鲍威尔在声明发布半小时后发表讲话并接受采访。总体而言，鲍威尔延续了11月利率会议的政策立场，即美联储不会过早放松政策。其对加息终点的描述继续使用“足够限制”。同时再次强调，加息还有“很长的路要走”，将努力在较长时间内维持限制性利率。鲍威尔表示，未来几次会议加息的幅度仍不确定，但明确表示2023年可能不会降息。

具体来说：

1）关于财务状况。有

2）关于通货膨胀。鲍威尔在开场白中再次重申了通胀对美国人民造成的伤害以及美联储对抗通胀的决心。以及随后的回答

3）关于就业和衰退。有

4）关于加息及加息路径。鲍威尔在开场发言中仍沿用此前“足够限制”的说法来形容政策利率目标水平。有

5）关于中国经济重启。有

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美国通胀“幻影”依然存在

我们认为，美联储12月议息会议发出的“鹰派信号”主要是由于通胀“幻影”尚未完全消散。近几个月，美国通胀形势有所缓解，CPI同比增速连续两个月降幅超预期。然而，正如鲍威尔在

一方面，能源价格下跌是美国通胀缓和的主要原因，但目前原油市场供需紧张的局面实际上并未得到明显改善。11月美国CPI增速同比下降0.6个百分点，其中能源项目贡献达到0.35个百分点。而如果从更长远的角度来看，能源价格下跌对通胀的下行作用则更为明显：今年6月至11月，美国CPI同比下降了2.0个百分点。其中，能源项目贡献度达到2.3个百分点。百分点。但当前美国原油产能恢复缓慢、OPEC+可能采取进一步行动阻止油价过快降温、中国经济重启带来的需求复苏等因素，都增加了不确定性。原油价格趋势。

另一方面，美国核心通胀缓慢回落，住房租金、服务业通胀等仍存在一定程度的“粘性”。中长期来看，美国CPI通胀率与工资水平保持良好同步性。短期来看，工资涨幅可能滞后于物价上涨，且涨幅可能比CPI更为温和，体现了工资变化的粘性。这也意味着，即使未来CPI增速下滑，工资增速也会放缓或相对滞后。工资增长的弹性也可能抵消价格的下跌。租金价格变化一般滞后于房价变化12至18个月。标普20城市房价指数同比增速在今年4月见顶，这意味着美国租金的下降至少要等到明年年中。总体而言，至少在2023年上半年，美国通胀仍将呈现一定程度的“粘性”。我们的基线预测显示，2023年上半年，即使在最乐观的估计下，美国CPI同比也可能维持在3%以上的高位。

05

美国金融市场暂时不太可能大幅复苏

鲍威尔的讲话表明，美联储目前不愿意看到金融状况过度宽松，因为这可能会削弱货币政策的效果。因此，短期内市场大幅复苏仍面临一定阻力。具体来说：

1）美债：10年期美债利率短期将维持高位

美联储11月议息以来，10年期美债利率大幅下降，降幅较大达80BP。实际利率下降是10年期美债收益率下降的主要驱动力。未来我们认为美债利率继续下降的空间有限，10年期美债利率或将在3.5%-4.0%左右的高位运行。

首先，本次美联储会议进一步打消了市场对2023年降息的押注，导致市场认为美联储将在更长时间内维持高利率，这可能会提高美债中长期实际利率。

其次，美国债市的通胀预期可能难以大幅降温。近期公布的美国11月非农数据和服务业PMI数据显示，美国经济仍具有一定的“韧性”。一方面，这增加了市场对美国经济“软着陆”的预期，但同时，也会让通胀预期更加波动。“粘性”是指短时间内很难大幅回落。而且从历史数据来看，通胀预期本身的波动要小于实际通胀的变化。当实际通胀水平下降时，通胀预期下降幅度明显小于实际通胀下降幅度（如金融危机后、2011年至2015年）。年）。

第三，美联储仍可能通过加快实际缩表步伐来上调美国10年期国债利率，以防止金融市场状况过于宽松和期限利差倒挂加深。12月以来，随着美债长期债券利率持续走低，美债收益率曲线倒挂现象更加严重。10年期、2年期和3个月期美债收益率倒挂程度创近几十年来新高。展望未来，美联储将继续加息，短期内不会降息。因此，短期美债收益率可能进一步上升，短期内难以回落。如果此时美债长期债券收益率回落，收益率曲线倒挂带来的金融风险将显着增加，这是美联储不愿看到的。从政策空间来看，当前美联储缩表进程仍落后于计划，美联储仍有空间加快缩表步伐，以对冲美国长期债券利率下降。今年6月以来，美联储实际缩表步伐慢于公布的计划，美联储实际缩表规模与计划规模差距持续拉大。但从11月份开始，在美国10年期国债利率大幅下跌的背景下，美联储在每月950亿美元的资产负债表缩减计划基础上，又额外减持了175亿美元的资产。

2、美股：反弹空间有限

我们认为美股暂时可能不具备大幅反弹的基础。主要原因是无风险利率的下降无法与盈利的改善产生共鸣。据FactSet统计，目前市场对标普500公司2023年盈利增长的预期为5.5%，高于2022年5.1%的盈利增长预期。不过，根据12月SEP预测，美国经济将在2022年下滑。2022年和2022年。2023年将分别增长0.5%和0.5%。再加上通胀回落，2023年美国名义GDP增速可能会比2022年更加明显。从历史数据来看，美股收入增速与美国经济状况/名义增速存在明显相关性，这意味着明年美股的盈利能力可能并不如市场预期那么乐观。未来一段时间，美股盈利预期可能需要进一步下调，给美股带来压力。另一方面，美债利率很难快速回落，这也意味着无风险利率下降和盈利回升很难在短时间内同时发生。美股暂时可能不具备大幅反弹的基础。

3、美元汇率：或难大幅下跌

首先，美国与欧洲的终端利率差距较大。近期美元指数下跌或因市场过度

其次，美联储大幅加息对非美经济的负面影响不可低估。总体来看，美国经济相对非美国地区优势明显，美联储收紧政策的信心也比其他发达经济体更强。展望未来，即使美国经济进一步走弱，美联储政策利率维持高位，非美国经济体仍将面临资本流出压力。今年以来，欧洲、日本债市剧烈波动，日本及部分新兴市场汇率大幅贬值，美联储紧缩政策的溢出效应已得到体现。因此，未来非美经济金融风险不会完全消除，市场避险需求很可能维持在较高水平，为美元汇率提供一定支撑。

（

三：美联储12月会议纪要

金价应在3800美元/盎司

贵金属销售商WholesaleDirectMetals总裁达蒙·盖勒(DamonGeller)直言，“这样做（维持每月750亿美元的债券购买规模）简直就是犯罪。”（如果是这样的话）美联储的宽松战车仍然在高速行驶，你将与储蓄和退休说再见。”

，对应的汽油价格为9美元/加仑。